期货价格技术分析
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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§6.1.7.2 顺势而为
一、趋势的定义
在技术分析这種市场研究方法中，趋势的概念绝对是核心内容。图表分析师所使用的全部工具，诸如支撑和阻挡水平、价格形态、移动平均线、趋势线等等，其唯一的目的就是辅助我们估量市场趋势，从而顺应着趋势的方向做交易。在市场上，“永遠顺着趋势交易”、“决不可逆趋势而动”、或者“趋势即良友”等等，实在已经是老生常谈了。因此我们要花些功夫，给趋势加以定义和分类。
从一般意义上说，趋势就是市场何去何从的方向。不过，为了便于实际应用，我们需要更具体的定义。在通常情况下，市场不会朝任何方向直来直去，市场运动的特征就是曲折婉蜒，它的轨迹酷似一系列前赴后继的波浪，具有相当明显的峰和谷。所谓市场趋势，正是由这些波峰和波谷依次上升或下降的方向所构成的。无论这些峰和谷是依次递升，还是依次递降，或者横向延伸，其方向就构成了市场的趋势。所以，我们把上升趋势定义为一系列依次上升的峰和谷；把下降趋势定义为一系列依次下降的峰和谷；把横向延伸趋势定义为一系列依次横向伸展的峰和谷。
二、 趋势具有三種方向
我们所说的上升、下降、横向延伸三種趋势都是有充分的依据的。许多人习惯上认为市场只有两種趋势方向，要么上升，要么下降。但是事实上，市场具有三个运动方向一上升、下降以及横向延伸。仅就保守的估计来看，至少有三贩N坏氖奔洌鄹翊υ谒窖由斓男翁校粲谒浇灰浊洌裕宄飧銮鹌奈匾Ｕ夥N水平伸展的状况表明，市场在一段时间内处于均衡状态，也就是说，在上述价格区间中，供求双方的力量达到了相对的平衡。不过，虽然我们把这種持平的市场定义成横向延伸趋势，但是更通用的说法还是“没有趋势”。
大多数技术工具和系统在本质上都是顺应趋势的，其主要设计意图在于追随上升或下降的市场。当市场进入这種持平的或者说“没有趋势”的阶段时，它们通常表现拙劣，甚至根本不起作用。恰恰是在这種市场横向延伸的时期，技术型交易商最易受挫折，而采用交易系统的人也蒙受着最大的损失。顾名思义，对顺应趋势系统来说，首先必须有趋势可循，然后才能施展功用。所以，失败的根源不在系统本身，而是在于交易商，是交易商操作错误，把设计要求在趋势市场条件下工作的系统，运用到没有趋势的市场环境之中了。
期货交易商有三種选择——先买后卖（做多头）、先卖后买（做空头）、或者拱手静观。当市场上升的时候，先买后卖当然是上策。而在市场下跌的时候，第二種选择则是首选。顺理成章，逢到市场横向延伸的时候，第三个办法——拱手静观——通常是最明智的。
趋势具有三種类型（规模）
趋势不但具有三个方向，而且通常还可以划分为三種类型。这三種类型就是主要趋势、次要趋势和短暂趋势。实际上在市场上，从覆盖几贩N踊蚴∈钡姆浅６淘莸那魇瓶迹窖有�50年乃至100年的极长期趋势为止，随时都有无数个大大小小的趋势同时并存、共同作用。
§6.1.7.3 观图论势
一、 价格形态 研究这種酝酿时期及其预测性意义就是价格形态所要解决的問題。那么，什么是价格形态呢？价格形态是股票或期货价格图上的特定图案或花样，它们具有预测性价值，我们可以把它们分门别类。
二、形态具有两个类别：反转型和持续型
价格形态有两種最主要的分类——反转型形态和持续型形态。反转形态名符其实，意味着趋势正在發生重要反转；相反地，持续形态显示市场很可能仅仅是暂时作一旦时间的休整，把近期的超买或超卖状况调整一番，过后，现存趋势仍将继续发展。关键是，必须在形态形成的过程中尽旱判别出其所属类型。
本章将讨论五種最常用的主要反转形态：头肩形、三重顶（底）、双 重顶（底）、V字顶（底）、以及圆形（盆形）顶（底）等形态。
交易量在所有价格形态中，都起到重要的验证作用。在形势不明时，研究一下与价格数据伴生的交易量形态，是判断当前价格形态是否可靠的决定性办法。
绝大多数价格形态各有其具体的测算技术，可以确定出最小价格目标。虽然这些目标仅仅是对下一步市场运动的大致估算，但仍有助于交易商确定其报偿一风险比。持续型形态，包括三角形、旗形和三角旗形、楔形、以及矩形。这类形态通常反映出现行趋势正处于休整状态，而不是趋势的反转，因此，通常被归纳为中等的或次要的形态，算不上主要形态。
三、反转形态所共有的基本要素
所有反转形态共有的几个基本要素有：
1．在市场上事先确有趋势存在，是所有反转形态存在的前提。
2．现行趋势即将反转的第一个信号，经常是重要的趋势线被突破。
3．形态的规模越大，则随之而来的市场动作越大。
4，顶部形态所经历的时间通常短于底部形态，但其波动性较强。
5．底部形态的价格范围通常较小，但其酝酿时间校长。
6．交易量在验证向上突破信号的可靠性方面，更具参考价值。
（一）事先存在趋势的必要性
市场上确有趋势存在是所有反转形态存在的先决条件。市场必需先有明确的目标，然后才谈得上反转。在图表上，偶尔会出现一些与反转形态相像的图形，但是如果事前并无趋势存在，那么它便无物可反，因而意义有限，在我们辩识形态的过程中，正确把握趋势的总体结构，有的放矢地对最可能出现一定形态的阶段提高警惕，是成功的关键。
正因为反转形态事先必须有趋势可反，所以它才具备了测算意义。绝大多数测算技术仅仅给出最小价格目标，那么，最大图标就是事前趋势的起点。如果市场發生过一路N饕呐Ｊ校⑶抑饕醋翁丫瓿桑驮な咀偶鄹裣蛳略硕淖畲笥嗟乇闶�100％地回撤整个牛市，从它的终点回到它的起点。
（二） 重要趋势线的突破
即将降临的反转过程，经常以突破重要的趋势线为其前兆。不过朋友们请记住，主要趋势线被突破，并不一定意味着趋势的反转。这个信号本身的意义是，原趋势正有所改变。主要向上趋势线被突破后，或许表示横向延伸的价格形态开始出场，以后，随着事态的进一步发展，我们才能够把该形态确认为反转型或连续型。在有些情况下，主要趋势线被突破同价格形态的完成恰好同步实现。
（三） 形态的规模越大，则随之而来的布场动作越大
这里所谓规模大小，是就价格形态的高度和宽度而言的。高度标志着形态的波动性的强弱，而宽度则代表着该形态从发展到完成所花费的时间的多寡。形态的规模越大——即价格在形态内摆动的范围（高度）越大、经历的时间（宽度）越长——那么该形态就越重要，随之而来的价格运动的余地就越大。
（四） 顶和底的差别
顶部形态与底部形态相比，“顶”的持续时间短但波动性更强。在顶部形态中，价格波动不但幅度更大，而且更剧烈，它的形成时间也较短。底部形态通常具有较小的价格波动幅度，但耗费的时间较长。正因如此，辨别和捕捉市场底部比捕捉其顶部，通常来得容易些。损失也相应少些。不过对喜欢“压顶”的朋友来说，尚有一点可资安慰，即价格通常倾向于跌快而升但，因而顶部形态尽管难于对付，却也自有其引人之处。通常，交易商在捕捉住熊市的卖出机会的时候比抓住牛市的买入机会的时候，盈利快得多。事实上，一切都是风险与回报之间的平衡。较高的风险从较高的回报中获得补偿，反之亦然。顶部形态虽然更难捕捉，却也更具盈利的潜力。
（五）交易量在验证向上突破信号时更具重要性
交易量一般应该顺着市场趋势的方向相应地增长，这是验证所有价格形态完成与否的重要线索。任何形态在完成时，均应伴随着交易量的显著增加。但是，在趋势的顶部反转过程的早期，交易量并不如此重要。一旦熊市潜入，市场惯于“因自重而下降”。图表分析者当然希望看到，在价格下跌的同时，交易活动也更为活跃，不过，在顶部反转过程中，这不是关键。然而，在底部反转过程中，交易量的相应扩张，却是绝对必需的。如果当价格向上突破的时候，交易量形态并未呈现出显著增长的态势，那么，整个价格形态的可靠性，就值得怀疑了。
§6.1.7.4 跟势技术
一、 移动平均线：定义
移动平均线这種技术指标，最富灵活性，适用最广泛。因为它的构造方法简便，而且它的成绩易于定量地检验，所以它构成了绝大部分自动顺应趋势系统的运作基础。
图表分析在很大程度上是主观的，我们很难核查分析者的成绩。因此，图表分析不太适合计算机。与此相反，移动平均线的规则却可以简易地编成计算机程序，然后，由计算机自动地生成各種买入或卖出信号。不同的图表分析者也许会对同一个价格形态到底属于三角形、还是钻石形，或者对同一个价格形态到底是倾向于看涨、还是看跌而争执不下，但是，从平均线得出的趋势信号却是精确的，不随我们的主观意志而变。
下面，我们先为移动平均线下个定义。正如“平均”二字所指，它是最近10天收市价格的算术平均线。所谓“移动”，实质上就是指我们在计算中，始终采用最近10天的价格数据。因此，被平均的数组（最近10天的收市价格）随着新的交易日的更迭，逐日向前推移。在我们计算移动平均值时，最通常的做法是采用最近10天的收市价格。我们把新的收市价逐日地加入数组，而往前倒数的第11个收市价则被剔去。然后，再把新的总和除以10，就得到了新的一夭的平均值（10天平均值）。
在上例中，我们只选用了简单的10天收市价的移动平均值。实际上，其实计算移动平均值的方法并不都如此简单，关于怎样才能使移动平均线效果最佳，还有不少問題。比方说，我们应该计算多少天的平均值才合适？到底该用较短期的（3天、5天）呢还是较长期的（30天、60天）呢？有没有一種或一组广泛地适合所有市场的最佳移动平均线？是简单的移动平均线，还是线性加权的移动平均线，或者还是指数加权移动平均线效果最好？
二、移动平均线：具有滞后特点的平滑工具
移动平均线实质上是一種追踪趋势的工具。其目的在于识别和显示旧趋势已经终结或反转、新趋势正在萌生的关键契机。它以跟踪趋势的进程为己任。我们也可以把它看成弯曲的趋势线，然而，这里必须明确，正统的图表分析从不企图领先于市场。移动平均线也不例外，它也不起前于市场行为，它追随着市场。仅当事实發生之后，它才能告诉我们，新的趋势已经启动了。
移动平均线是一種平滑工具。通过计算价格数据的平均值，我们求得一条起伏较为平缓的曲线。从这条较平滑的曲线上，我们大大地简化了探究潜在趋势的工作。不过，就其本质来说，移动平均线滞后于市场变化。较短期的移动平均线，比如5天或10天的平均线，比40天的平均线更贴近价格变化。可是，尽管较短期的平均线能减小时滞的程度。但绝不能彻底地消除之。短期平均线对价格变化更加敏感，而长期移动平均线则迟钝些。在某些市场上，采用短期移动平均线更有利。而在另外的场合，长期平均线虽然迟钝，也能发挥所长。
三、 简单移动平均值
所谓简单移动平均值，即算术平均值，它最常用。但是，也有人怀疑其效果。主要的疑问有两个。第一種批评是，每个平均值仅仅把它所覆盖的那段日子（例如最近10天）包括进来，第二種批评是，简单移动平均值对其中每一天都一视同仁。例如在10天平均值中，最近10天中每一天的分量都同当天的一样，每天的收市价格都占有10％的权重。在5天平均值中，每天的权重都是20％。有些分析者认为，距当前越近的日子的价格变化应当具有越大的权重。
四、 线性加权移动平均值
为了解决上述权重問題，有人提出了“线性加权移动平均值”的概念。在这種算法中，如果以10天平均值为例，那么，第10天的收市价要乘以10，第9天乘以9，第8天乘以8，依此类推。这样，越后来的收市价，权重越大。当然，下一步，我们要把其总和除以上述乘数的和（在本例中为55：10＋9＋8＋……＋1=55）。无论如何，线性加权平均值法依然没有解决前一个問題，即它仍然仅仅包含平均值移动区间内的价格。
五、 移动平均线的使用
现在，各種期货交易分析系统都有各種移动平均线供你使用，无须您费神计算，关键在于如何选择。下面我们试着概要一下。大部分分析者使用双移动平均线或三移动平均线的组合。其中，各種平均值均由收市价算得。最常用的移动平均值天数为5天、10天、20天和40天，或者是这些数字的某種变通（例如4天、9天、18天）。一个期货品種必定会有一组最佳的移动平均线，选择最佳的移动平均线组合，需要计算机进行复杂的运算，目前一般的投资者很难做到。但是，投资者可以对某一期货品種的移动平均线组合进行比较，选择适合自己的、比较好的移动平均线组合。
利用移动平均线买卖的方法大致上有：
第一、收市价高于平均线时买入；收市价低于平均线时卖出；
第二、当市价由下而，上涨超越平均线时买入；当市价由上而下，跌破平均线时卖出；
第三、利用两条时间长短不同的移动平均线买卖。当短期移动平均线由下而上，涨过长期移动平均线时买入；如果短期移动平均线由上而下，跌穿长期移动平均线时卖出；
第四、当收市价高于短期、长期两条移动平均线时买入，当价位低于其中一条平均线时马上平仓；当收市价低于短期、长期两条移动平均线时卖出，当价位高于其中一条平均线时立刻平仓等等。
利用移动平均线买卖方法很多，共同特点是着重于基本走势。而不理会价格的一时波动，缺点是应变能力不行。
§6.1.7.5 随机指标
一、什么是随机指标
当市场进入了无趋势阶段时，价格通常在一个区间内上下波动，再这種情况下，绝大多数跟随趋势系统都不能正常工作，而随机指标却独树一帜。因此，对技术型交易商来说，随机指标对症下药，使他们能够从经常出现的无趋势市场环境中获利。
然而，随机指标的用途不仅在价格横向運行的区间内。在趋势阶段，如果我们把随机指标与价格图表参照使用，那么，当市场即将出现短暂的极端状态，即通常所谓“超买”或“超卖”状态时，它也能够及早提醒交易者。同时当一種趋势的动力正在衰退，而这一危机尚未在价格上明显地显露出来的时候，我们从随机指标上也能找到线索。我们通过随机指标的互相背离现象，能够看出趋势可能已经近乎完结了。
二、随机指标的意义
随机指标必须附属于基本的趋势分析，从这个意义上说，它只是一種第二位的指标。市场的主要趋势是压倒一切的，顺着它的方向交易这一原则具有重要意义。当然，在某些场合，随机指标也有其特长。例如，在一场重要趋势即将来临时，随机指标分析不仅用处不大，甚至可能使投资者误入歧途。然而，一旦市场运动接近尾声时，随机指标就极有价值了。
随机指标有多種构造方法，但它们的真实含义却相差无几，大部分随机指标的曲线也非常相像。通常，我们在价格图表的底部作一个或几个随机指标的图线，把它们局限在一个区间内。不论价格是升、降，还是持平，随机指标的区域总是水平向发展的。不过，随机指标的峰和谷与价格的峰和谷同时出现。大部分随机指标的变化有一个中间值，我们把表示中间值的一根水平线设为“零线”。根据具体算法的不同，在随机指标的上下边界之内，即可以标志成从0到100的刻度，也可以标成从-1到+1的刻度。
三、随机指标最重要的三種用途
有三種情况，随机指标最具效用。这三種情况对绝大多数随机指标来说都是共同的。
1. 当随机指标的值达到上边界或下边界的极限值时，最有意义。如果它接近上边界，市场处于所谓的“超买状态”；如果它接近下边界，市场就处于所谓“超卖状态”。这两種读数都是警讯，表示市场趋势走得太远，开始有些脆弱起来。
2. 当随机指标处于极限位置，并且随机指标与价格变化之间出现了相互背离现象时，通常构成重要的预警信号。
3. 如果随机指标顺着市场趋势的方向穿越零线，可能是重要的买卖信号。
四、随机指标的種类
随机指标有动力指数(MTM)、变化速度指数(ROC)、摆动指数(OSC)、相对强弱指数(RSI)、随机指数(K%D)、威廉指数(%R)等。现在介绍一些主要的随机指标。
1．相对强弱指数(RSI)
相对强弱指数（Relative Strength Index）是反映市场气势强弱的指标，它通过计算某一段时间内价格上涨时的合约买进量占整个市场中买进与卖出合约总量的份额，来分析市场超买和超卖情况及市场多空力量对抗态势，从而判断买卖时机。
相对强弱指数的计算分两步：第一，计算价格变动之和。使用的价格为收盘价。选定若干天作为计算的基础，若其中数日市场收盘价较前日收盘价上升，以较高的收盘价减去较低的收盘价，并逐一相加得出若干天中价格的升幅之和；同理可以计算出若干天中价格的跌幅之和。第二，计算RSI值，公式为 ：
RSI=100-100×(价格跌幅之和)/(价格跌幅之和+价格升幅之和)
即RSI=100-100×(价格跌幅之和)/价格升跌幅之总和)
根据采样的天数可以计算多種RSI，如6日RSI、12日RSI、24日RSI。一般大多采用6日RSI。RSI的值在0到100之间。值越大，表明市场上卖气越弱、买气越强；值越小，说明市场上买气越弱，卖气越强。一般说，RSI值超过75或80为超买区，低于20或25为超卖区。
通常将RSI值和移动平均线、K线图等画在一起，以移动平均线或K线图观测市场趋势，以RSI值图分析市场买卖双方力量对比的变动，相互补充。使用RSI值图的技术分析者最看重的是与RSI值图的背离。当新的RSI值低于前高点而价格线却创新高点时，表明上升趋势可能逆转，当RSI降低到以前的低点时逆转便成定局。跌势逆转的判断相反。
但是，运用相对强弱指数测市时，除了应注意背离走势外，还应注意切不可因为相对强弱指数已进入超买超卖区便盲目入市。因为，在超买超卖区内，有时即使相对强弱指数的微幅波动，价位也可能持续大涨或大跌。也就是说，在“一边倒”的行情中，相对强弱指数可能失真。
2．随机指标
随机指标，又称KD线，是指以K线和D线的组合变化来说明市场价格变化的技术指标。K值是当前收盘价处于当期极点高价与低价差额的相对比例。比例高显示当前市价偏向靠近极点高价，比例低显示当前市价偏向靠近极点低价，通过水平变动的数值，可以说明市场内部动力的增减情况。D值是累积极点高低价差额，比较当前市价处于当期极点高低价差额的总和，然后再求出相对比例。将K、D值画在坐标图中，连点成线，就可得到K线、D线。
同相对强弱指数一样，随机指标的值介于0-100，它们的变动同样可以反映市场买卖双方的力量对比。K、D值越高，买气越盛，卖气越弱；相反则买气越弱，卖气越盛。K、D值达到70或75以上时，市场处于超买状态，低于25或30时，市场处于超卖状态。
如果市场处于明显的涨势，它会先带动K线上升，然后带动D线；如果如果市场处于显著的跌势，同样是先带动K线下跌，其次才是D线。当K线从下穿过D线时，特别是两线相交且上升时，证明市场走势向上，应买入合约，当K线从上向下穿过D线时，特别是两线相交且下跌时，证明市场走势向下，应卖出合约。
3．指数平滑异同移动平均线（MACD）
指数平滑异同移动平均线（Moving Average Convergence/Dieregence Trading Method），是运用快速与慢速的移动平均线聚合与分离的特点，加以双重平滑运算，用以研判买卖时机。是对中期行情趋势进行分析研判的一種常用辅助工具。
在应用上应先算出短期移动平均线与长期移动平均线，再测量出这两个数值的差离值，即：短期移动平均线之值－长期移动平均线之值。在持续涨势中，短期移动平均线会在长期移动平均线之上，其间的正差离值（＋DIF）会越来越大；反之在跌势中，负差离值（－DIF）亦会增大。在行情开始回转时，正或负差离值会缩小。计算公式为：
MACD＝DIF－DEM 其中，DIF为快速移动平均线－慢速移动平均线之差；DEM为DIF的移动平均线，即DEM＝Σ（DIF）/N，N通常以9天计算。在一般使用上，短期均线以12天及25天较普遍，长期均线以26天或50天较普遍，即MACD（12、26、9）或MACD（25、50、9）。
通常情况下，（1）当DIF与DEM 在0轴线之上，是为多头市场；反之则为空头市场；（2）当DIF向上突破DEM与0轴线，为买进信号。但若仍在0轴线以下，仅适宜空头平仓；（3）当DIF向下跌破DEM与0轴线，为卖出信号。但若仍在0轴线以上，仅适宜多头平仓；（4）当K线图上，期价一头比一头高， MACD图形却一头比一头低，或者反之，则称之为“背离讯号”，通常有较强的测市意义。
五、随机指标的局限性
背离现象分析是随机指标最大的长处。但是，绝不可把背离现象分析奉苦神灵，而把基本的趋势分析扔在一边。大多数精于随机指标分析的人都明白，随机指标的买入信号处在上升趋势中更灵验，而随机指标的卖出信号处在下降趋势中才更有效。当我们们分析市场的时候，首要的是确认市场的一般趋势。如果趋势向上，则应采取买入的策略。然后，我们才利用随机指标来帮助我们寻求入市时机。当市场在上升趋势过程中处于超卖状态时，我们买入。而当市场在下降趋势中处于超买状态时，我们卖出。或者举例来说，在主要上升趋势的条件下，当指示线向上穿越零线时，我们买入；在下降趋势的条件下，当指示线向下穿越零线时，我们卖出。
顺着主要趋势的方向交易这一点很关键，其重要性怎样强调都不过分。如果我们过于迷信随机指标，那么，危险就在于我们可能仅仅看到了背离信号本身，却违背了大趋势的方向。这样一来，我们往往要遭受损失。尽管随机指标确实有其价值，但是它只是许多分析工具中的一種。因此，它只是我们进行基本趋势分析的辅助手段，绝不能取代基本趋势分析。
六、 随机指标何时最为有效
在某些场合，随机指标的功效比平常更为出色。当市场处于横向延伸状态时，价格往往起伏不定，徘徊数星期乃至数月。在这種情况下，随机指标却能紧密地跟踪价格的变化。随机指标的峰和谷与价格的峰和谷几乎精确地同步出现。因为两者均呈横向伸展的态势，所以其轮廓极为相似。然而，市场迟早总会發生价格突破，形成新的上升趋势或下降趋势。从随机指标的天性来看，在这種价格突破發生的时候，它已经处在极端位置了。如果实破方向向上，随机指标则已经处于超买区。如果突破方向向下，则随机指标已经处于超卖区。此时此刻，交易商进退两难。一边是看涨的价格突破信号，一边是随机指标的超买状态显示，他该不该买呢？或者，一边是看跌的价格突破信号，一边是随机指标的超卖状态显示，他该不该卖呢？
在这種憎况下，我们最好暂时把随机指标丢在一边，该怎么做就怎么做。理由是，随着重要的价格突破的出现，新的趋势尚处于早期阶段，此时，随机指标常常很快就达到极端区域，并且将在其中维持一段时间。碰到这種情况时，我们应当主要考虑基本的趋势分析，而让随机指标暂退到幕后。之后，随着趋势的日渐成熟，我们才逐步增加随机指标在我们的考虑中的份量。当主要趋势信号出现后，如果交易商仍拘泥于随机指标，等到它进入超卖状态时才买入，那么，他将错过很多生气勃勃的牛市。一言以蔽之，当重要趋势处于初期时，不要太介意随机指标；但是当它渐趋成熟的时候，我们就应当密切注意随机指标的信号。
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