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解析专业投机原理-------打造属于自己的交易系统
前言
有关金融市场的书籍，我个人的图书馆也至少有1200本。它们是讨论证券分析、选择权策略、期货策略、技术分析以及其它相关内容的书籍。这些书籍大多包含相当不错的构想，其中约2%是真正杰出的作品。然而，它们大多存在一个共同的問題：试图推销一種“战胜市场”的方法，很多方法甚至没有经过实际市场的完整测试。另一些书籍的内容非常专业，除非读者已经拥有相当充分的相关知识与多年经验，否则根本无法了解。
市场新手或专业老手都通过尝试错误的途径，花费无数的宝贵时间学习市场的知识，或试图将某種方法运用到市场中。我希望寻找一本可以避免上述无谓浪费的书籍，它包含所有的市场基本概念与获利知识。结果，我找不到一本适合的书，所以决定自己写一本。另外，我也希望提供给读者我对市场的观察与发现，它们协助我在10年内，创出每年平均70。7%的名义报酬率，而且任何一年都未曾發生亏损。
在华尔街的交易生涯中，我发展出一種独特方法整和各方面知识，包括胜算、市场和交易工具、 技术分析、统计几率、经济学、政治学以及人类心理学。大多数市场玩家都依赖其中一、二或三種领域内的知识，我却结合这些领域试图从各个角度评估风险----获利的关系，以确实掌握自己的胜算。这看起来似乎相当复杂与烦琐，实际上并非如此。将所有领域的相关知识浓缩为可以直接运用在市场的原则，复杂的体系可以简化为相对单纯而易与处理的根本观念。这本书便是希望阐述这些根本观念，它使用于向我这类以书籍做为主要信息来源的市场玩家。
孩童时代，我阅读的第一本书是有关棒球选手的书，我非常热爱棒球，并希望有一天可以成为顶尖的职业选手。于是，我阅读著名运动员的故事--------“名人堂”内的选手，例如泰伊。克布。我模仿他们，学习他们的打击与防守风格，如此不动的练习，直至有一天，我发现我已经不用再模仿了。因为我已经掌握了这些技巧。我的一生都以这種模式学习：选定一个目标，阅读与观察这些杰出专业者的教诲，通过模仿而不断练习，最后我可以发展出一種属于自己的独特风格。
然而，情况已经發生了变化。我在孩童时代的愿望是成为英雄-----成为另一位泰伊。科布，希望在奥运会上赢得体操的金牌，但是，在成长过程的某一阶段，你总是必须放弃这種追求荣耀的想法。
社会上普遍存在一種看法，在美國尤其如此，如果你不是相关领域内的第一把好手，则你必然仍有所欠缺。可是，第一号人物仅有一位。我认为人们如果以成为第一把好手为主要的目标，这相当与在追求挫折的人生。即使他们确实可以达成目标也是如此。以西部时代快枪手为例，一旦你被公认为最快的枪手，你也是众人希望击倒的对象，最后你被击倒时，你还拥有什么呢。唯有在可以持续的情况下，荣耀才是美好的（当然你首先必须拥有它），但荣耀通常无法持续很久。以我最近观赏美國网球公开赛为例，某位评论家引用格拉伏的说法，他每30场的比赛中仅满意其中的一场。格拉伏是最杰出的网球选史N唬罱瓯热校氖ぢ矢叽�97%，但他基本上不满意自己的比赛。这是非常的不幸，象格拉伏这样拥有伟大成绩的选手，他基本上却对自己的表现不满意。
成功与快乐来自于自我潜能的实现，并认识到错误是不可以避免的过程，甚至是生命的一部分。在这项前提之下，我撰写这本书是为了协助世人在金融市场中追求最大的人生意义：自我满足。
类似如泰伊等以及其他当代著名选手,他们都成为孩童们心目中的偶像,而让孩童与成人都将运动视为一種绽放荣耀的领域.然而,每位杰出的职业球员都有一段非凡的历程.在强烈竞争的环境下,他们以经年累月的一贯性表现脱映而出.这群历经考验的运动选手,对孩童的影响可能更胜过电影明星,尤其近年来,许多顶尖的运动选手丧失对自我的控制而沉迷于药物之中,这些经常都是荣耀带来的结果.
我是一位市场专家—如果你认可的话，我称的上是一位大联盟的球员----我是这个领域内顶尖好史N弧Ｈ欢绻撬降慕灰渍呙颂玫幕埃蚁胛铱赡芪薹ㄈ胙 Ｔ谌魏翁囟ǖ钠诩淠冢矶嗍谐⊥婕叶急任易嗟那Ｄ承┤嗽プ湃僖墓馊Γ婧笥职档吕础Ｎ掖永疵挥胁渭庸灰妆热泊硬徊斡胛沂洳黄鸬亩木帧Ｎ蚁胛易畲蟮某ごκ俏业囊恢滦员硐帧＞腿缤切┤僖沟阋酝獾陌羟蜓∈忠谎乙晕恋氖俏铱梢圆欢系牧粼诔∧诒热⒊中嵘约旱募记桑蛩孀磐庠诨肪车谋浠髡约骸�
阅读任何领域的书籍时，我总是要求这本书的作者或讨论的对象拥有公认的成就。所以，如果我宣称自己拥有一致性的表现，我应该拿出证明。
我的交易生涯起始于1966年，当时我在华尔街担任报价工作，我为自己设定一个目标，在非常稳定的情况下，经年累月的赚钱。从1971年开始独立交易以来，截止1988年1月停止从事例行的盘中交易为止，我的交易帐户不曾在任何一年發生亏损。在1972年7月1日至1987年12月31日之间，我自己与我管理的帐户总共获得1000万美圆的毛利。在这些帐户中，我必须对于盈亏承担至少一半的责任。
然而，除了基础的打击知识以外，你还需要学习许多相关的技巧，即使是最优秀的打击手也有陷入低潮的时候，某些才华横溢的大学选手始终不能挤身进入大联盟，如果我在交易生涯中学到什么，那便是知识本身绝对不是成功的保证。除了知识外，你还需要一套执行知识的管理计划，以及严格遵守计划的心理规范，如此才可以免除情绪的干扰。这便是本书将讨论的内容，在心理和财务上界定一種在市场获得成功的方式。
很不幸，由于篇幅有限，我必须假定读者对于金融市场的运做已经具备了基础知识。我撰写本书的目的，是希望某些初学的专业交易员可以在校园外攻读投机学的博士学位，某些业余人士如果不希望将所有的市场决策交付经纪人或基金经理人。则可以从本书获得完整的交易技巧，对于某些专业的老手，如果他们希望了解预测经济与市场，也可由本书获得一些帮助。
在股票与商品中，都有所谓的行情专家与价值专家。行情专家基本上是根据他对市场价格走时的知识进行交易。价值去向的基本分析者,则是买进价格低估的股票或商品,并持有相当时间以等待升值.就大多数成功的专业者来说,他们都同时具有这两種取向，但前者多过后者。我的情况也如此，主要是以行情为取向。所以，本书的重点在于，如何预测市场的价格走时，以及如何管理市场、股票或商品的风险。至于如何选择值得进一步分析的个股，并解释个别股票在何種条件下可以上涨。这在本书中仅居于次要地位。有关如何详细分析个别股票，读者可以参考许多选股策略的好书，以及许多专业分析师在这方面的论述。非常感谢这些分析师的存在，因为他们提供许多有用的信息，虽然这些信息经常相互矛盾。
我的市场经验可以回朔止1966年，到目前为止，我对于我的交易成就颇引以为傲。我发展出一套在金融市场中稳定获利的方法，而且不需要埋首在无数的公司财务报表中，也无需综合评估许多专家们的分歧意见。本书的第一部分将解释我使用方法的基本知识，这是较简单的部分。第二部分将解释如何综合这些知识，并让它们发挥功能，这是较艰难的部分。
自从本书1991年首度出版以来，市场出现一種不寻常而又普遍的现象。市场总是具有相同的性质，因为它们始终不断变化。股票市场已经成为一種机制性的泡沫交易工具。我开始学习交易的时候。市场起伏不定而且波动相当剧烈。在1966年止1974年之间，有4年呈现上涨行情，5年呈现下跌。然而，自从1974年以来，则有15年上涨而仅有3年下跌。这三次下跌的幅度都相当有限，分别是1977年的7。1%，1981年的4。9%以及1990年的3。1%（这是以S—P500为准）。最近10年，SP500的年度化报酬平均为19。1%。犹如40年代止80年代中期的房地产市场一样，股票市场成为保证获利的交易管道。
基于这个缘故，定期存单的投资者纷纷转入股票市场，因为定期存单3%的利率显然不具有吸引力。一般民众与机构法人抱着这種绝对不会亏损的心理，终将导致20世纪30年代以来的最大财富亏损。理由并不难理解，1975年联邦准备银行与卡特总统选择以通货膨胀为手段，促进美國经济恢复成长。80年代预算赤字取代通货膨胀成为经济成长的动力。90年代克林顿总统又回头选择通货膨胀。1991年到1993年之间，股票市场的表现如此耀眼，理由很简单。
1、 调降公司所得税，平均税率由43%降为37%。
2、 利率水准下划，联邦基金（联储的利率由1989年3月的10%，降为1992年第二季的3%。这保证公司的赢余可以改善。请留意，美國是一个信用高度扩张的國家，在创造每一美圆的税前盈余时，企业界在1990年需要支付70美分的利息费用，现在仅需要支付50美分。
3、 提高生产力。（企业大量裁员）
这并不代表美圆经济的成长，而仅是公司赢余的暂时性增长。克林顿执政期间，利率与税率调高时，公司的盈余将遭受致命的打击。我建议你仔细阅读第9章与第10章，以了解经济体系目前的根本情况。另外，第6章与第7章的技术分析内容也完全适用于现今市场。
我真心希望本书能够对你有所帮助，并祝福你一切幸运。根据我个人的看法，在两个世纪的交替之机，你确实需要本书的协助与我的祝福。
本书的前言旨在概括本书的主要内容。本书是包括所有的市场基本观念与获利知识，技术分析，基本分析，政治学，经济学，心理学，交易工具等，而成为一个很好的交易系统，怎样综合而有重点的运用这些知识。因为现在的市场信息量太大。而有重点的过滤已成为重中之重，唯克多能够连续几十年取得稳定的收益，也可证明他的经验与方法是值得我们学习的。
而作者也是一个即重基本面也重技术面（以技术面为主）的分析者。基本面常常告诉我们将来可能会發生什么。而技术面则告诉我们马上要發生什么。两者能有机的结合起来，将会使我们的功力大大的提高。而任何孤单的看問題的方法都有一定的片面性，怎样在众多繁杂的方法中寻找打造一个适合自己的交易方法与系统才是最主要的。
我想应当至少考虑以下几个問題
1、自己在交易上最容易犯的错误是什么，我的赢利交易中有些什么共同的特点。
2、充分认识自己，自己的优点是什么，缺点是什么，交易生涯中常常犯的致命错误往往是有自己的缺点引起的，因此交易其实与做其他事是一样的，应当充分发挥自己的优点，回避自己的缺点。而不是相反。一个人的成功往往是在自己的优势方面取得成功。总拿自己的缺点与别人的优点竞争，又怎能成功呢。
3、正确认识市场，认识是第一步的，有时候我们往往看对了，却没有作对，到底为什么呢，还是在任知上存在問題，并没有充分的认识或在内心深处有某些心理在做崇，把这个根源找出来。彻底毁灭它，就离作对不远了。做对之后是怎样做好。做的更好。因此对市场认识是一步一步更深入的。多总结，多象市场学习，有八、九年股龄以上的朋友对现在的市场可能有種似曾相识的感觉，市场总是年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。
4、技术分析者有这样一句话，市场走时反映了一切，大致是市场的一切走时已经反映了市场的一切信息，因此没有必要知道到底發生了什么，而只看图表就可以了。从这句话中我们也可明白基本面是因，技术面是果，我们是要的技术面的果。因此只看技术面就可以了。这里面其实包含一个这样的道理，为什么不看基本面的因呢，因为基本面太繁多复杂了，即使看了也不一定理出个什么头绪，不如直接看技术面的果来的直接。那么如果我们能有一个思路把基本面的内容理出个头绪来，重点应当关注什么，经济规律是怎样運行的，他又是怎样反映到股市中去的，不就起到事半功倍的效果了吗。
5、从作者说从不参加交易比赛这点可看出交易其实是自己的事情，因此比不比赛是自己的事情，公不公开自己的操作也是自己的事情，总之你的一切做法与交易必须在一種很愉快放松的心情下进行。我高兴交易就交易，我高兴比赛就比赛，我高兴公开就公开。
目录 前言
上卷
建立基础的知识--------------------------------------------------------------------------3
有赌徒到市场宗师：一位专业投机者的历程--------------------------------------9
鳄鱼原则：重点思考的必要性-------------------------------------------------------29
一致性成功的事业经营哲学----------------------------------------------------------37
在混沌的市场中寻找秩序：道氏理论简介----------------------------------------47
趋势的精义-------------------------------------------------------------------------------75
技术分析的优点与缺点----------------------------------------------------------------89
创造财富的挈机：辩识趋势的改变-------------------------------------------------103
失败可能来自于分析报告未提供的资料-------------------------------------------129
世界真正的运做方式：经济学的基本知识-----------------------------------------161
繁荣与衰退：谁拿唧筒？谁拿刺针？-----------------------------------------------193
衡量风险以管理资金-------------------------------------------------------------------237
让你放生亏损的方法至少有50種---------------------------------------------------255
迈向成功的决心：情绪的纪律--------------------------------------------------------279
史波克症侯群：理性与情绪之间的战争-------------------------------------------289
成功之道----------------------------------------------------------------------------------309
改变才能坚持----------------------------------------------------------------------------323
克服谬误的自尊--------------------------------------------------------------------------357
追求个人的自由--------------------------------------------------------------------------375
下卷
基本分析--------------------------------------------------------------------------------------389
健全投资哲学的基本原则-----------------------------------------------------------------391
市场预测的经济原则-----------------------------------------------------------------------401
货币、信用与经济循环--------------------------------------------------------------------419
政治对经济循环的影响-------------------------------------------------------------------441
20世纪90年代的展望：总体基本分析的经济预测---------------------------------459
美圆的历史走时与未来发展----------------------------------------------------------------473
技术分析-------------------------------------------------------------------------------------485
波动程度、交易机会以及GNP的成长-------------------------------------------------487
股票市场是一项经济预测指标：历史的启示-------------------------------------------501
风险---报酬分析的技术性基础--------------------------------------------------------531
市场分析的技术性原则--------------------------------------------------------------------545
技术分析原则的运用------------------------------------------------------------------------575
选择权交易---------------------------------------------------------------------------------605
选择权：三位数报酬率的交易工具-------------------------------------------------607
当日冲销的专业交易方法-------------------------------------------------------------637
交易者的心理构架----------------------------------------------------------------------659
交易者的特质与个性-----------------------------------------------------------------661
术语一览表-------------------------------------------------------------------------------------------671
后记 财富的道德观--------------------------------------------------------------------------------687
第1篇 建立基本的知识
导论
赌博例的奥秘
赌博例的奥秘便是如何在金融市场中生存的奥秘.了解它、真正的了解他，你可以成为一位成功的交易者、投机者或投资者。所以，故事的发展如下：
乔是一位扑克好手，一位真正的玩家。事实上，他的技巧已经达到炉火纯青的地步，所以他必须到处旅行，以寻找不认识他而愿意接受高赌注的对手。某天下午，在芝家格临近的一家酒吧中，他与酒保闲聊着，并问到：这附近有没有好的扑克赌场？
你是指多大的赌注，
很大，乔说，你所知道的最大赌注。
恩，我听说附近的农场有一个赌局，距离这里挺远的，但那里农民赌的很大。让我先打个电话确定一下。
于是，这位酒保达了个电话，并告诉乔如何到达现场。
当天晚上，经过长时间的驾驶后，乔把车子停在了一个荒凉的谷仓前，他慢慢走进谷仓内，小心避开地上的猪屎。他在谷藏后头发现了一个房门半开的房间。灯光夹着袅袅的烟雾由房门中透出。一个熟悉兴奋感觉穿过了全身，他走进了房间，并自我介绍。
穿着工作服的农民围做在一张圆桌边，每个人都含着雪茄或烟斗。乔粗略估计一下桌面上的赌注大约有4万美圆，太完美了。于是，他做下来，负责发牌的农夫说道，下注。所以，乔开始他的赌局。
经过约一个小时后，乔没有什么输赢。这个时候，他拿到二个A与两个Q，桌面上的赌金已经相当可观了，他又加码1。5万。接下来的两家都没有跟进，但做在对面那位面无表情的农民不仅跟进，而且又加码1。5万。乔确定他一定想唬人，所以跟进后，把史N蠥带头的牌摊下，那位农夫也摊下手上的牌，毫无配对的三个梅花与两个方快。强压着笑容，乔开始整理桌面上的赌金。
请等一下，这位农夫带着不高兴的语调说道。
等一下，你什么意思，乔说道，你什么也没有。
请你回头看右边的标示，这位农夫笑道。
于是，乔回过头看：
三张梅花与两张方块构成赌博例，他在此处代表最大的一手牌。
乔实在非常生气，但规则就是规则，于是他以剩余的赌金继续玩下去，又过了一个小时左右，他那到三个梅花与两个方块，于是他把所有的赌金都押了进去，对手仍然是那位面无表情的农夫，在最后一轮的加码中，他把手腕上的纯金手表也押上了。这位农夫摊开史N械呐疲琎带头的黑桃同花顺。乔也摊开了自己的赌博例，并开始整理赌金。
等一下，朋友。这位农夫说道，脸上的笑纹几乎可以夹死苍蝇。
但我拿到一手赌博例，乔大叫道。
完全每错，但请看那边的表示。他指着侨的左后方。
此处每晚仅允许一次赌博例。
侨除了鞋上沾满的猪屎外，身无分文的离开谷仓，不过他还是感谢信用卡的发明者。那位面无表情的农夫开着拖车回家。手腕上带着纯金的手表。
所以，赌博例的奥秘是，如果你希望获胜，你必须了解规则，另外，你必须愿意坐上赌桌，你才有获胜的机会。
这便是本书讨论的范围，界定赌桌上需要的知识和规则，并使你经年累月的获取稳定的利润。除非你可以利用适当的计划将知识付诸行动，并按规则组织即定的计划，否则全世界的知识都毫无用处，在金融市场上，这意味着，取得相关的知识，界定操作的哲学，建立资金的管理方法，并严格遵守明确的规则，拟订每天的例行决策，根据本书列出的观念，你可以让资金发挥充分的功能，如果你能够严格执行相关的方法，你必然可以获利。
赌博例的故事就如炒股的智慧开头的三个小故事一样，在与告诉我们参与任何游戏，都必须首先弄懂游戏规则
第一章
由赌徒到市场宗师：一位专业投机者的历程
人们称我为交易者，但这本书主要是为投机者与投资者而写，如果你了解这三项名词的差异，可以发现其中的矛盾。所以，首先让我做臆见政客永遠不曾做的事。界定我的用词。任何市场同时都存在三種价格的趋势，短期趋势，他可以持续数天至数个星期，中期趋势，他可以持续数个星期至数个月，长期趋势，他可能持续数个月至数年。在市场中，存在三个基本类型的交易者，交易者，投机者，与投资者。
交易者的活动主要集中在盘中交易或短期趋势上，他们买卖股票，债券，商品或任何交易工具，时间框架都在数贩N種潦瞧谥凇Ｍ痘咦ㄖ谥衅谇魇疲墙⑹谐⊥反纾⒊钟惺鲂瞧谥潦鲈拢蹲收咧饕强悸浅て谇魇疲钟械耐反缈梢猿ご锸鲈轮潦曛谩� 进一步讨论前，我首先表明我的立场，当我提级投机者时，我没有任何贬损的意思，当我使用这个名词时，他仅代表我上述说明的意思。主要是参与中期趋势的市场玩家。根据我的看法，投机行为经常被赋予一種负面的含义，一般来说，投机者被视是炒做股票，防地产或其他交易工具的人，然而，事实上，所有市场的投机者都是根据中期的价格走时，希望通过买卖行为获利。投机者可以为市场提供不可或却的流动 性，在大多数情况下，也可以促进金融资产的平顺转移，并通过资产配置让它们发挥最佳的功能。本书其他部分还会进一步分析投机者与其他市场参与者的差别。
在我的职业生涯中，我大体是扮演投机者的角色，但这并不是我扮演的唯一角色。因为我曾参与所有三種趋势。在我所进行的每笔交易中，我都熟悉相关的知识，所以我应该可以成为，一位愿意投资的投机性交易者。因为缺乏更适当的名词，所以我选用交易者这个头衔。
以我处理金融市场的方法来说，这三種行为都有相互重叠之处。换言之，投机行为的原理，经过适当的调整之后，它们也使用与交易与投资。如果你了解投机行为，你可以相当容易的转化为交易者或投资者的角色。更重要的是，就近十年市场呈现剧烈波动而言，我坚决相信，任何买卖行为如果不了解进出市场的重要性，或不根据中期趋势调整投资组合的结构，都是相当愚蠢的。这便是我坚决将本书的主题锁定在投机行为上的理由。
本书内容是根据我对投机艺术的了解，摘选其中精仪部分构成。此处所谓艺术是就一般的意义而言，并不是指真正的艺术，然而，犹如每一位画家都有其独特的表达方式，每位投机者也有独特的市场风格。虽说如此，但每一位真正成功的市场玩家都必须运用一套类似的工具，根据一套有效性始终不变的根本理念与知识拟订决策。从我的知识中，包括我对与其他投机者的观察在内，我将抽取最根本的精义提供给你。
我的投机方法，综合各方面的知识，高阔胜算，市场与交易工具，技术分析，统计概率，经济学，政治学，人类心理学以及哲学。我花费了十年时间（1966---1976）取的相关知识，并将它们组织为有系统的格式。在1974年之前，我是根据普通常识，技术分析，以及谨慎的风险管理进行交易，之后，我学习如何由宏观的角度交易，如果金融交易有一个致命的缺失，那便是根据单一的事件拟订投资或交易的决策，在不了解整体风险的情况下投入资金。若希望整体的风险，仅有一種方法，通过学习系统性的知识。
在讲解我的方法与知识前，让我概略说明我的交易生涯，并解释一些关键的发展，它们引导我逐渐形成投机的知识。在1966年—1977年之间，就象我的学徒期，经过了这段训练后，我掌握了一个毕生难封的机会，在1978年3月到1986年9月，我通过interstate securities成为一位独立作业的承包人，在这段时间里，我交易股票，债券，期货以及各種选择权，我每年平均收入60万美圆，其中包括我的个人帐户，以及在50—50赢/亏平滩的基础上与國际证券公司等合作，我觉得我已经发现了毕生追求的自由。
对于自由的渴望
就我来说，自由不仅仅代表政治上的自由。他代表一種根据自己理想与希望过活的能力。这需要一種全然独立的经济条件，而唯有赤裸裸的抢劫或自身的愚蠢才能丧失，即使在10岁出头时，我的心目中，送报或送货的工作便相当于奴隶的生活。太多外来的控制，所以，我便已自己较能够控制的方式赚钱，赌博。
我并不是从事实际的赌博，我是投机，赌博必须承当不利胜算的风险。例如，彩卷或吃角子老虎。投机是在掌握有利胜算的情况下才承担风险。投机的艺术包括很多能力，精确的解释当时的状况，掌握胜算，知道如何下赌注，即使在输的情况下，你仍能参与下一盘赌局，具备心理的纪律，执行客观的知识，而不是由情绪主导决策。
对我来说，赌博从来不是一種高风险的行为，我开始学习扑克时，我阅读所有相关书籍，并发现输赢的关键在于如何管理胜算，换言之，当你持有的牌可以掌握胜算时，便跟进，否则便盖牌，如此你便居于赢方。所以，我记住每一種牌型的胜算几率，并依次作出决定，这便是风险管理方法的精仪所在，虽然当时我并不了解这点。
我曾经阅读一本约翰写的书，他间接改变了我的一生，他谈论许多欺骗的行为，并解释作弊的手法。我了解到，如果希望精通扑克，我必须学习如何识破作弊的手法。研究这项新知识时，我发现一家魔术牌戏的专卖店，在那里，我认识了一位影响我一生的人哈里。
哈里是扑克魔术的最杰出的专家之一，他有关记忆技巧的许多著述使他享有盛名。我当时非常崇拜他，而且目前也是如此，他每一项技巧都是自己的创新发明。他们结合了意志，精力，智慧，练习与想象力。他是一位全然自创风格的人，我当时在许多方面都尽可能的模仿他，哈里不仅是我的偶像，他也是我的朋友，每周六我大多泡在路。他嫩，观赏他和其他魔术师的表演。
我不仅学习哈里的玩牌技巧，更重要的是他的记忆方法，为了练习玩牌技巧，我随身携带一副牌。我与女朋友去看电影时，我的左手会练习单手切牌，而右手就放在每一个16岁男孩与女朋友看电影时应当有走的位置，在16岁至20岁之间，我的收入颇丰，这主要是来自于扑克赌局与牌机魔术表演。
然而,1965年下半年,我发现扑克赌博是一種处身与法律边缘的行业,显然不适合作为一生的事业，所以，我阅读纽约时报的就业版，发现生物学家，物理学家与证券交易师的收入最高。每年2万5千元，因为我知道自己对于胜算的掌握技巧远胜过分析细胞与原子，于是我便前往拨心公司担任报价工作。目标锁定为华尔街交易员。实现自己对自由的理想。
判断盘势的技巧
我开始观察金融领域内的成功操作技巧，并阅读所有相关书籍，在拨心的期间，我的崇拜偶像是米而顿。他穿着雪白的衬衫与合身的西装，坐在高台上见看整个交易场所，他在我心目中就象天神一般，当他通过麦克风喊99时，这代表公司方面即将下单，而且必须优先处理，所有员工都会保持肃静而全神的看着他，直到他下达类似的如以市价买进3000股电话股的指令为止。
利兹被视为看盘高手，但他通常都是根据新闻交易，他会监视美联道琼社与路透社的新闻报道，重要新闻发布时，他可以迅速判断下单,几秒種之内，场内经纪人便可以完成他的交易指令，由于他能够迅速判断新闻对市场的影响，再加上整体组织的配合，所以他总是可以掌握行情的先机，这便是他成功的理由。他是一位非常精明的人，交易记录极为杰出，尤其是记录中表现的一致性，虽然我从来不曾模仿他的交易方法。但他却是我心目中成功偶像。我当时的最大愿望，便是有一天我也可以成为一位看盘高手。
在那个年代，大多数著名交易员与投机者都是以判断盘势交易，我希望有一天我也可以成为他们中的一员。我阅读这方面有限的书籍，并练习看盘。记忆许多不同股票的最近价位，通过不断的练习，我开始对市场产生感觉了。
现在的人们也许不了解何谓判读盘势，他是现代技术分析的雏形。犹如目前的技术分析一样，判读盘势需要依赖模式的认定。两者之间最大的差别是，模式认定主要是依靠潜意识，而意识的判断并不重要。这犹如运动比赛一样，你停下来思考如何做时，你立刻散失注意力，你必须随时掌握所有因素。所以你无法根据意识反映。你必须同时观察10只到40只股票，不断记忆先前的高低价位，以及重要的成交量。同时，你在潜意识中还必须知道价梁跳动的速度与韵律、报价机的响声、个股发布新闻的频率、大盘指数与个股价格的变动、以及价格与成交量的模式。所有这些因素构成的潜意识结论，就是通常所谓的市场直觉。
由于知识的进步，尤其电脑技术与通讯技术，盘势已经是一種消失的艺术。目前，只要你的经济状况可以负担一套电脑化的报价系统，仅许按下几个键，便可以完全掌握过去所谓的直觉知识。你可以随时知道任何个股、指数或期货的走时图，而且可以自动更新每次的价格跳动，配合某些电脑软件，你还可以画趋势线、设定买卖的警示价位。我相信，这種需要特出才华的盘势盘读能力，目前已经不切实际，而且也没有必要了。场内交易员或许是唯一的例外。因此，交易已经成为一種更开放而竞争更激烈的领域。
然而，所有的看盘高手目前仍然掌握一项优势。拟订交易策略时，你必须相信自己的正确性，但你还必须接受一项事实。市场可以证明你为错误。换言之，在被证明为错误前，你绝对正确，因此，你必须根据原则与法则交易，任何感觉或愿望都不得干涉这项程序，买进或卖空时，你都必须扪心自问，在哪个价位上，市场将证明我是错的，一旦你决定这个价格，市场又触及这个价位时，没有任何理由可以阻止你出场。这是最根本的法则，迅速认陪。在金融市场上發生重大亏损，最通常的理由便是因为人们违背了这项法则。虽然无数书籍不断强调这项法则。并以各種形式解释，但人们仍然会犯相同的错误，这显示人类的天性实在是非常难以琢磨，为了探索这方面的内容，并提出适合的解释，我在本书的第二部分，将讨论交易情绪与心理問題。
再回到远古的历史中，在拨心工作时期，我晚上也到皇后学院进修经济学与财务学，此外，我也开始阅读华尔街日报。以及任何与金融市场相关的书籍。我在拨心每周工资是65美圆，如此经过六个月，我转至史坦普担任统计方面的可怕工作，此处的待遇较高，每周90美圆。 但这项工作实在不适合我的个性，这里就如图书馆般的寂静无声，每天花费数小时时间登录与整理数据如果有人打个喷嚏，我都曾感激万分，这让我有机会打破令人窒息的寂静而说句，老天保佑你。我反了太多的错误，所以我被解雇了。这是我第一次在工作上遭遇挫败，由于我当时实在太居丧，所以我甚至没有感谢那位介绍我到此追求交易生涯的人，但我又踏上了另一条类似的路。
非常幸运，我在大学修习的会计学让我找到另一份搏击的工作，当时是1966年底，我来到莱蔓兄弟公司，此处总共有32位合伙人。我负责为其中12位合伙人整理帐目与交易记录。莱曼兄弟公司是一家主要的投资银行。它在许多投资中积累了庞大财产，例如，以每股4美分的价格大量买入利顿公司的股票，并持有到每股价格120美圆。在莱蔓公司工作，让我有机会实际观察投资银行的作业情况，并了解这家世界上最大的市场参与者之一是如何操作股票与选择权的投资组合。于是，我逐渐明白选择权的运做方式，并因此成为选择权会计帐上的专家。
我在莱曼学到一条我永生难以忘怀的经验。由于我负责登录帐目，所以我相当了解他们赚了多少钱。有一天登录帐目时，我发现莱满不断为其信托基金买入超级电子的股票，当时我对于投资还浑然不知，我猜想这家大投资机构应当了解自己在做什么，所以我打电话给我的朋友哈里，并把这件事告诉了他。哈里听信了我的说法，他以44美圆的价位买入不少股票。在随后的几个月内，我无助的看着股价一路回落到30美圆。最后哈里卖出他 的持股，总共亏损了4万美圆。我当时的感受远甚于我个人的任何损失。这是我最后一次建议朋友买进某只股票，但-----不幸地--------却不是最后一次误信别人应该知道自己在做什么，而建立头寸。然而，我确实学到了一项教训，不可基于帮助朋友的立场，免费提供任何有关市场的建议。在职业的立场上管理别人的资金，这種情况下是可以接受的，即使这个人是你的朋友也是如此，如果發生亏损，这只不过是职业上的协定，然而，当你认为是在帮助朋友而提供建议，又完全是另一回事，实际的结果通常是伤害而不是帮助。
总之，我在莱曼工作的同时，仍继续研究，并利用哈里传授的记忆方法，熟记纽约股票交易所挂牌交易的1458只股票代号，在1968年，向发特公司应征工作时，我将这方面的技巧展示给负责应征的合伙人里基。在赞不决口的情况下，里基录用了我，我也充满热忱开始了我的交易生涯。
从唯可多介绍自己的历史看，唯与利物佛，所罗斯一样，都是有一定投机天赋的人。思维敏捷，性格外向。记忆力强。尽管成功的投机具有一定的相似性，但不同气质的人肯定有不同风格的交易。因此在继续往下看的同时，思考一下，自己的各个方面与唯可多有什么相似的地方，有什么不同的地方。应当吸收他哪些有用的东西。最初的学习可能必须这样，但走到最后也许这些会显得并不重要，因为你以融入市场，你就是市场，市场就是你。因此所有的一些招法对你来说可能会显的多余，但刚开始还是寻找一種适合自己风格的方法上手可能会更快些。
维讲了交易者、投机者、投资者三者的区别，你属于那一種呢，唯经过十年打造出自己的交易模式，可以说是交易系统。综合了几乎市场中的所有东西，这其实就是husj348老师说的因果趋势，时机预测，八个字，只是在具体运用上有些出入罢了。
作者在讲自己的历史着重提了他扑克赌博的历史，讲了扑克中下注的技巧，扑克的種種作弊手段极其对牌的记忆技巧，这些对于交易都有许多相似性。
在以下的介绍中，我认为应当着重注意以下的几点：
作者在对判读盘势的论述中，关于潜意识的论述，也就是市场直觉，这些到现在其实也是需要我们学习的。在拟订交易策略时，必须绝对相信自己的正确性，并且应当知道在哪个价位上，市场将证明自己的错误。这就是所说的大胆假设，小心求证。
对于作者在做统计工作时的表现，暴露出了作者的某些弱点。对于不可基于帮助朋友的立场，免费提供任何市场建议，实际的结果往往是伤害而不是帮助。这点我们也应当吸取教训。为什么那么多的市场人士为我们提供免费黑马。为什么我们持有的股票却要听听别人的建议。
作者在打工期间学习了经济学和财务学。而在后来的论述中，基本否定了现代经济学。那么在这个市场上有些东西该不该学呢。应当学，只有认真学习后，你才有资格说这些东西没有什么用，其实在你说没有用的时候，已经用到了这些知识，只是有些时候你没有感觉到而已。但在你对所学知识有了正确了解后，可能会缩短学习这些知识的过程。）
选择权交易
1968年选择权尚属于发展的初级阶段，她们都在店头市场交易，而且没有统一的合约规格。让我进一步解释，股票选择权是一種合约，持有人有权利在即定期间内，根据一定的价格（履行价格），买进或卖出一定数量的股票，买权选择权成为call，卖权选择权成为put。1968年，每口合约的标准股数是100股（目前也是如此），履约价格通常都是选择权发行当时的股票市价，最普遍的合约期限是6个月又10天，当时与目前的最大差异，是选择权的价格，它会随着时间与交易商的不同而有不同的报价。
某甲打电话给ABC选择权公司，要求提供OXY公司股票6个月又10天的买进选择权报价时，并不能保证他可以根据报价买进该选择权。此外，如果他打电话给另一两位交易商，他可能发现价格有20%--30%的差异，交易商给某甲的报价假定是每口合约225美圆，这只是参考价而已，交易商随后将寻找愿意接受150—175美圆的卖方，如果可以找到，交易商就可以扮演中间人的角色，将低价买进的合约转卖给某甲。如果交易商无法在合理价格找到卖方，只能算运气不佳而毫无所得
1968到1970年,我在发特便是担任这種中介选择权的工作,每撮合一口合约可以赚取固定的佣金,捎后在美國选择权公司,则是根据中介价差抽取某一百分率的佣金,在发特工作期间,我也为一位客户管理我的第一笔避险基金,他是我在莱曼业务时认识的客户.他拥有一个价值100万美圆的投资组合,我建议他已卖权选择权避陷,以取代直接卖空股票,于是他拨出5万美圆的资金供我操作,当时,这是相当新颖的操作方法.卖权选择权可以提供一種具有杠杆效果的保险功能,并腾出资金做多.
这个基金确实发挥了它的功能，1968年12月份股价出现顶部前，7月与8月便發生一波拉回的走时。非常不幸，斯塔去世了，恰巧是在1969—70年大空头正式展开前。由于他的过世，基金也随之解散。这是我第一次直接管理他人资金，也是我第一次从事避险交易，他使我有机会在市场中测试我判读盘势的能力。这次经验使我了解卖空交易的重要性，目前，这仍然是我的专长之一。
这笔基金解散不久，当时处于1969年的空头市场，为了追求更大的独立交易空间，我离开发特公司，前往美國选择权公司，因为当时处于空头行情中，公司方面不愿意在薪水上做承诺，管理阶层建议让我撮合选择权的价差抽去固定百分率的佣金，我答应了，但我明白的告诉他们，我第一年便准备赚取10万美圆的收入，我这么说相当于是一项警告，因为我知道公司副总裁每奶奶薪水也仅仅2.5万，而且其他选择权交易员的年收入约为1.2万美圆到1。5万美圆之间。
经过6个月，我的佣金收入已经累积到5万美圆。有一天，老板把我拉之一边，轻声告诉我，唯克，你干的不错，我打算让你开始领薪水。
哦，我说，多少。
每年20000美圆。他答道，似乎这是给我很大的面子。
但。。。，我说，我今年准备赚进10万美圆。而且我已经完成了一半。
哦，没错，但我们准备成立一个按点数分红的奖金制度。你每销售一口合约，便可以得到一点。在年底的时候，我们提拨公司利润15%为奖金，每个交易员根据点数分红。
恩，这便是我的回答，但我的脑中立即浮现出一些很明显的疑问，例如，如果公司没有获利又怎么计算，不用说，我开始选找另一个更适当的猎场，3周后，我开始在马什管理一个股票与选择权的投资组合，并抽取50%的绩效奖金。一位好朋友（他最后也离开了美國选择权公司）后来告诉我，我过去的老板在3周休假中打电话告诉他，我们让唯克领薪水完全是为他着想，他这个月好象很不高兴。实在奇怪，他要求减少我80%的收入，而竟然还希望我觉的很高兴，这更强化了我对于自由的向往。
在马氏，我运用过去累计的看盘经验与选择权的知识，第一次利用股票与选择权来配合交易，一般来说，我会买入一个选择权的跨形价差交易合约，并根据盘势的需要，随后再决定买进或卖出股票。跨形价差交易是由一对选择权组成，一单位的买权选择权与一单位的卖权选择权，它们的履约价格与到期时间完全相同。例如，假定 XYZ股票目前市价是每股25美圆。我认为他将跌到21美圆。如以同业价格计算，我大约能已400美圆的权利金（译按：100股），买进95天期的跨形价差交易，并等待弱势反弹来卖空股票。
如果股价上涨到27美圆，我将在盘势转弱时卖空100股。选择权到期时，如果股价持续上涨到30美圆。则我将根据25美圆的和约价格履行买权选择权，并回补空头的股票头寸，这时候的卖权选择权将毫无价值。，所以总共亏损为200美圆。（译按：选择权的成本为400美圆，股票空头头寸损失300美圆，履行买权选择权获利500美圆。总共损失200美圆。）如果在选择权到期之前，股价正如我所预料的跌到21美圆。则我将买进200股（译按：包括回补100美圆的空头头寸），并实现在空头头寸的600美圆利润，在这个时候，我仍然拥有200股的多头头寸（100股现股与买权选择权），其中100现股可以锁定卖出选择权的既得利润（译按：400美圆），股价在选择权到期前，如果回升到25美圆以上，买权选择权还可以获利。（译按：选择权成本400美圆，股票空头头寸获利600美圆，卖权选择权获利400美圆，所以净获利600美圆，再加上买进选择权仍有获利的可能。）除次以外，我也可以在21美圆的价位仅买进100股股票，实现股票空头头寸的利润600美圆，并让选择权的跨形价差交易继续发挥作用。
交易时，我永遠要求风险/获利的比率至少为1：3，在我所采用的各種策略中，判断正确时，我可以获的巨额利润，如發生错误，损失却相当有限，这便是资金管理的精仪所在
不幸地，我在马什所获的待遇几乎是美國选择权公司的翻版，唯一的差别仅是手段不同，当我收到每月损益表时，发觉我的费用大的惊人，例如，我仅占用一条电话线，每个月却需要分摊500美圆的电话费，总之，我希望进一步控制我的管理费用。
经过6个月后，我认为惟有自己创业才是根本的解决之道，华尔街上的许多交易员显然都遭遇相同的处境，几乎我所认识而尊敬的每一位交易员，都准备承担风险与我一起工作，我找到一位提供资金的合伙人，并聘用一些华尔街最棒的交易员，于是，雷纳选择权公司在1971年正式开张。
独立的滋味
在雷纳的时期，我们以非常前卫的方式经营选择权业务，根据我的了解，我们是第一家提供明确报价与保证交割的经纪商/交易商。而且，不为此收取较高的权利金，我们称此为提供合理明确的报价，如果我们不能在市场中找到既有的选择权和约撮合一笔交易，我们就自己销售选择权，我们的饿竞争对手认为，我们一定拥有庞大的资金才可承担相关的风险。实际上，我们最初的资本仅有50万美圆。其中运营资本为25万美圆。我们的想法是，既有明确的报价与保证交割提高交易量，如此便可吸收小额亏损。这项策略确实有效，6个月内，根据我的了解，雷那已经是全世界选择权店头市场的最大交易商。
1972年7月前，我负责管理公司，并与其他交易员共同从事选择权的中介业务，之后，我接替合伙人操作存货。指的是管理雷那的选择权与股票组合，这是我正式踏入独立交易员生涯的第一步，我第一次拥有完整的权利操作一个帐户，交易业效如列表。我正迈向一致性获利的目标。
1973年芝加哥选择权交易所将选择权的合约规格标准化，于是我们丧失了竞争优势，因为我们过去的成功主要便是通过自己的程序将合约标准化，然而，我们买进交易所三个席位，而且第一年交易量便站到整个交易所的15%。一切都非常顺利，但1975年7、8月间，我的主要合伙 人在未经我同意的情况下，交易一笔非常庞大的头寸，并造成严重的亏损，虽然公司交易帐户相当理想，但因为我的合伙人發生亏损，所以我们被迫重组以符合最低资本的规定。
通过一些果断的处理，我们总算度过了难关，我记得当时与会谈的情况，他在CBOE主管稽核工作，由于我的合伙人發生的严重亏损，我们已经违反交易所的一些资本规定。吉是一个身材高大而粗矿的人，他看着我说，你准备怎么处理这个問題，
我回答，让我们好好讨论一下，我们会设法补足相关头寸的保证金。
吉说，好的，你有20贩N拥氖奔淇悸侨绾渭绦�
我，吉与發生亏损的合伙人一起走进了隔壁房间协商，我买断了这位合伙人的股权，补缴所需资金，我勉强让雷纳保持完整的情况，又继续经营了15个月，直至威登公司提出非常有利的条件收购我们公司，包括所有员工与我在内，在威澄公司期间，我成为绩优热门股类似如IBM，等市场领导股的大额交易员。我仍然将雷纳维持一个独立经营实体，我目前还是通过它交易。
在公司重组之前，市场出现某種情况，这是我交易生涯的重点转折点之一。我错失1974年10月初的急涨行情，以及随后出现的暴跌走时。后者使道指在12月份跌到12年来的最低点。这几个月，我还是勉强有所获利，但整体发展却另我十分震惊，我错市了一个大好的获利机会，我疏忽了什么，我需要接受什么教训才不侄重蹈覆辙，我自问，趋势究竟是什么，它有什么性质，他通常能持续多就，他向上或向下的幅度通常如何，修正走失有何性质，它通常会持续多久，于是我开始研究以往疏忽的問題
探究趋势的性质
为了回答上述問題，我首先必须界定衡量、归纳所有趋势与修正走时，并设法一个标准作为通常的定义，1974年—1976年，我利用所有的空闲时间研究市场历史，这些研究是以道氏理论为主轴，因为我认为这套理论对于市场走时的界定非常明确，我根据的资料是萝卜特在1939年过世以前的研究工作。我表示道工业指数与道运输指数由1896年到目前（我现在仍然从事这方面的研究）的所有趋势，将他们分别归纳为短期、中期、与长期的趋势。衡量他们的幅度与期间。并登陆与表格中。然后，通过统计分析的方法，将他们简化使我能够运用与交易格式，尤其是风险管理，本书后续章节会讨论如个运用这些数据。
这段时间我为自己的交易方法，建立起预测市场行为的根本观念，这種方法也使用于期货市场。毫无疑问，我在这方面获得的知识，是我在國际证券业绩突出的最主要的原因。我最佳的月份是1982年9月这也是國际证券当时的最佳单月交易记录。我管理的公司帐户当月获利是88万，而帐户的交易资本为100万，其他两个帐户的获利率大约也是如此。这个月份的巨额获利来自于一个行情预测，而这项预测直接引用了我在1974年---1976年之间发展的统计方法与知识。
此外，我想谈论一段题外话，这两年的专心研究虽然使我在行情预测上活的重大突破，但我在个人生活問題上也付出了惨重的代价，当时，我的女儿珍尼正处于关键的年龄（3—5岁），我几乎没有时间陪伴她，我由办公室回家，吃过饭便进书房继续研究，。当她走进我的书房，我会不耐烦的赶她出去，完全忽略她非常需要她父亲的关怀和爱心，这是一项严重的错误，我们父女到今天还在为此错误付出代价，如果我可以重新再来，我一定会抽空多陪伴她。
我提级这件事并不是基于忏悔的缘故。而是希望强调一个非常重要的观点，犹如我的前言中的说明，本书是希望协助读者在经济与个人生活上获得成功。在我生命的那一时刻，我未能综合这两方面，显然是一个严重的错误，生命应该是一个平衡而协调的过程，重点不在与你赚了多少钱，而是你整体的快乐程度。
1974年以后，我在事业上的发展也不是完全没有挫折。1983年我同意管理一个4000万美圆的基金。或许当时我认为有点了不起，或许是因为我想接受挑战，我将基金的累计获理目标设定为25%，惟有操作业绩超过这个标准时，我才收取报酬。第一年大盘下跌15%，基金 的获理为13%这意味着下一年的获理目标至少需要40%。
在1984—1985年期间，市场的中期趋势非常不适合交易，价格没有什么波动。行情几乎是水平状发展。我被迫在短线上进出。虽然我其他三个交易帐户都处于获理状况。但唯克基金却發生13%的亏损。这主要是来自于佣金费用。在國际证券，我支付场内经济商的费率，相当与法人机构适用的费率。然而， 唯克基金也必须支付零售的佣金费用。大约高出5倍，在没有行情的市况下，短线进出是成为亏损的主要原因。另外，电脑程式交易也严重影响了短期趋势的性质。使我多年来运用的交易法则完全不再适用。因此，我建议解散基金。我们在1986年正式解散基金。一个惨痛的经历。
我预测行情时，并不是采用单一的分析方法，我永遠会结合技术分析、统计方法以及经济基本面等因素，评估任何投机头寸的风险，惟有这三项因素相互配合时，我才会在市场中建立重要的头寸。另外，根据我的经验，了解政府当局对于市场的即定或潜在干预态度，对投机的成败也有绝对的重要性，美國國会，总统，联邦准备理事会，外國政府，以及外國中央银行。它们的货币政策与财政政策可能产生的影响。你也必须能够了解，你不仅需要了解政府政策的影响，你也需要掌握主管当局负责人的个性与心态，并预期他们可能采取什么政策，节下来几章，我会探讨这方面的問題，第二部分则会深入解说。
自由的实现
1978年一位真正杰出的交易员霍华得邀我到國际证券公司工作,于是我度过了一段最另我满意的日子,最初,我是支取薪水,并全权管理一个50万的交易帐户,1979年國际证券公司将我的职务变更成为独立承包人,于是我成立了雨果公司,这是一家目前仍然还存在的私人公司,唯一的条件是,帐户的一切都是50-50平均分摊.包括获利、亏损、与费用。这个条件也适用我管理的其他所有帐户。
國际证券的工作环境非常理想，我可以从事巨额交易，但除非發生亏损，否则完全不用动用自己的资金，由于运营上所具备的经济规模，这里提供的信息网路设备非常完美，我的上班时间完全有我自己决定，我可以掌握自己的交易获利，有可以完全根据自己方式生活。我已经找到了我需要的自由。
我非常幸运能够与华尔街的一些顶尖交易员共事，我们虽然各有不同的交易风格，但除了少数人外，我们大部分赚进了非常客观的收益，然而，我观察许多不同交易员时，开始了解这个行业中的许多不同层面。那些在工作中不能控制自己情绪的交易员，会付出严重的个人代价，我发现，某些领域内的顶件高手，基本上却非常不快乐，我希望知道何以如此，我想了解，如何在最广义的层面上获得成功。我的结论包含在第二部分。
天下没有不散的宴席，1986年9月，國际证券上市，并解散交易部门。主要理由是交易部门的获理在季度上过于不稳定，公司方面担心，赢余不温，可能对股价产生不利影响，我认为这是一项错误的决定，根据我的了解，交易部门每年都获利，我哦记得有一年，我们10个人创造了3000万的收入。代表10个交易员便为公司带来1500万的盈余，虽然如此，既然有了决定，便是我离开的时候。
我在1986年10月成立自己的办公室，并继续积极交易，在1988年1月，我决定成立一家基金管理公司，蓝德管理公司。这便是我目前的交易场所。
也许同样一件事,同样一本书,在不同的人眼里是不一样的。对于投机原理，我看到的更多的是唯克对人生的感悟。作者最早开始选择权交易，选择权就作者的论述看类似我们的权证，作者对选择权的交易技巧在我们现在也是应当学习的作者在最初的交易基本上是以交易技巧与风险管理为主，但后来终于发现了趋势。这也是作者大加肯定的一点。自从发现趋势后，作者的操作终于走向了系统。
而作者对人生的感悟：“生命应当是一種平衡而协调的过程，重点并不在与你赚了多少钱，而是你整体的快乐程度。”现在又有多少人天天为股市劳苦奔波。彻夜难眠。这难道不应当值的我们反思吗。
对于心理的论述。我们也应当作为一个重点，：“那些在工作中不能控制自己情绪的交易人，会付出严重的个人代价。”你在交易中很好的控制自己的情绪了吗。
什么才是最广义层面的成功，为什么在某些个别领域顶尖高手，基本上却非常不快乐。我们怎样才算真正的成功，怎样才能快乐的成功。
某種角度上说，股市是一个专门为人性弱点设置的大陷阱。在社会生活的其他方面，人性的弱点可以用许多方法掩饰。但是在股市上，人性中太多的东西会在金钱的力量下不堪一击，溃不成军。赤裸裸面对的，是生命最实质的那一部分。
第2章
鳄鱼原则：重点思考的必要性
一个人舍弃原则时，会产生两项主要的结果，就个人而言，无法规划未来，就社交而言，无法沟通
----------------------艾恩.兰得
活生生的吞噬
我有一个交易法则成为“鳄鱼原则”。这来源自鳄鱼的吞噬方式，猎物欲试图挣扎，鳄鱼的收获越多，假定一只鳄鱼咬住你的脚，她咬着你的脚并等待你挣扎，如果你用手壁试图挣脱你的脚，则它的嘴巴一张一合，便同时咬住你的脚和手，你愈挣扎，便险得愈深。
所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住，你唯一的机会便是牺牲一只脚，立即结束出场。不可再找借口，不可再找借口、期待、祈祷、或采取其他任何动作，赶紧离场，不可试图调整头寸，避险或其他无谓的措施，赶紧认陪出场。 犹如我学习的许多事物一样，这项原则也是来自于惨痛的经验。70年代中期，我在INA上建立一个很小的选择权头寸。我买进20口12月份到期而履约价格为25美圆的买权选择权。价格为1 1/4（每口合约125美圆）。我买进之后不久，股价开始下跌，选择权的价格先是下跌1/8（每口合约12。5美圆），接着出现1/4（每口合约25美圆）的跌幅，根据我当时交易权的法则，当我损失1/4美圆时便认陪出场，然而，我当时不仅没有接受500美圆的损失，反而以3/8的价格销售60口12月份到期而履约价格为30美圆的买权选择权。这个时候，股价因为并购的谣言而开始上涨。我以3/8美圆销售的12月份30美圆买权选择权，其价格上涨到1 5/8美圆。而12月25美圆买权选择权的价格则上涨到2 1/2 美圆。现在该怎么办，没問題，我依仗着并够的谣言而以1 1/2美圆的价格销售25口卖权选择权。接着公司方面正式否认并购的谣言。卖权选择权的价格由1 1/8美圆涨到1 3/8美圆。我每采取一步挽救措施，情况便进一步恶化。这只鳄鱼终于饱餐一顿我把500美圆的损失扩大到6000美圆，这仅因为我没有遵守一项我明明知道正确的原则。
你知道吗。INA当时算得上一只冷门股，没什么交易量，价格也罕有表现。一旦价格出现明显变化时，应该很容易预测走时。我当时认为，如果承认自己在INA上犯了错误，相当于承认自己不认识英文字母。由于谬误的自尊与虚荣，我一再地违背交易法则。
根据重点思考
让我以一个例子来说明重点思考的功能。1989年10月13日星期五早晨，我认为市场随时可能出现拉回的整理走时，开盘前，我开始打电话给客户，告诉他们我的看法，重点如下
我认为市场即将出现一波主要的修正行情。自从3月23日以来，市场便持续处于主升浪中。历史上所有的多头行情中，仅有29%的主升走时，持续的时间比这波行情更久。另外，这段期间内，道运输指数已经上涨了52%。相形之下，在道工业指数92年的历史中，包括多头与空头在内的174个上升走时，其中仅8次涨副超过52%。垃圾债务已经几乎瓦解，完全没有接盘。此外，道工业指数在10月9日创出高价后，已经连续下跌四天，而10月9日的高点并没有受到道运输指数或行情宽度（绎按：这是衡量市场涨跌家数之间的关系，通常以藤落指标的确认，这显然是空头信号）
道工业指数持续盘升，市场气氛十分乐观，主要是受到公司并购消息与热门绩优股走时的影响，但绝大部分个股都已经出现了顶部。并处于中期调整中。日本和德國已经调高了利率，美國目前的通货膨胀率约为每年5.5%，在近两个报告期间内，联邦准备体系内的自由储备都有降低的趋势，在目前情况下，我不认为联邦准备银行有放松银根的可能性。
所以，我目前正在买进指数的卖出选择权，建立空头头寸，现在的规模还不算大，但如果出现价跌量增的盘势（大约1.7亿股），道工业指数跌破2752的水准，我会积极做空。
中午过后不久，盘势开始下划，但成交量并没有放大。我慢，慢买进指数的卖出选择权，持续扩大我的空头头寸，料想大盘下周将继续向下探底。我非常留意成交量的变化，大约下午2：45的时候，消息传出联合航空并购的资金融通失败，SP500指数期货开始一路下挫，我也开始大量抢进卖出选择权，大约下午3：00过后不久，我的买单再也无法成交，情况完全失控了。道工业指数收盘重搓191点。
周一早晨我预料开盘指数大约会下跌50点左右，如果情况真是如此，我已经拟订一张清单，列出我希望作多的个股与选择权。我持有的卖出选择权都设定在开盘价卖出，然后等待开盘。在开盘后两个小时内，市场笼罩在一片卖压下，指数跌副超过60点。我的空头头寸完全获利了结。并建立股票与选择权的多头头寸。我当初建立空头头寸的佣金越为72605美圆，毛利大约831212美圆，所以净利为757607美圆。接下来几周内，我继续持有多头头寸，最后又获得了相当不错的利润。
我完全不知道13号星期五的收盘指数会重挫191点，这是历史上的单日第二大跌副，我也知道联合航空并购案会爆发融通失败的消息。如此重大的跌副，确实是巧合，但我掌握这波跌势，与运气全然无关。我使用的每一项分析准则，包括前文中所未提及的多项理由，都显示大盘即将修正，所有的胜算都站在我这边。
后文将逐项解释我如何预测这类行情。然而，如果我必须将方法的所有成分都以一句话表示，它将是：根据重点思考。
重点未必在于你知道多少，而是在于你知道内容的真实性与相关性。巴抡杂志。每周都有数十页印刷精美的摘要说明，叙述当周股票、债券、商品、选择权极其其它交易工具的行情。信息如此繁多，处理所有资料并了解它们代表的意义，实在超出人类心智的能力范围。
简化资料的方法之一是专精与其中一、两项领域。另一種方法是运用电脑处理组织与筛选的工作。但是，不论如何简化资料，处理信息的关键还是在于，如何从每天无数的资料中抽取根本重点。
为了掌握这種能力，你必须以原则统辖信息，原则是界定金融市场的基本概念。一项原则上在无数特定事件与无数相关资料中，抽象化的一種普遍性概念。复杂的市场资料在原则的统辖下，特便得相对单纯而易于处理。
以一项简单的陈述为例，成长需要依赖储蓄，这是否是真理，这是否是一项原则？在普通常识的层面上，这显然是一项原则购买一栋房子，你需要付头期款，你便需要储蓄。另一方面，凯恩撕学派的经济理论主张，能以预算赤字的方式刺激经济景气。所以，储蓄实际上将防碍成长，支出才是经济持续繁荣的关键所在，哪種看法才正确呢，这涉及什么原则呢。
我们暂时假定，成长确实需要依赖储蓄，而且不仅适用于购买房屋的单一事件，也适用于经济活动中的所有个人与团体，换言之，该陈述是一项原则。就金融市场的角度来说，这项原则告诉你什么。答案很多，例如，它显示信用扩张的企业兼并活动不可能永久持续下去，尤其在股票市场的颠峰水准上。景气不佳的情况下（经济衰退或经济萧条），一家公司的负债若大于现金准备与流动资产的总价值，他的生存条件便相当脆弱。这类公司的生存，完全依赖未来的所得或额外的信用。经济衰退期间，信用高度扩张的公司，将遭到销售量减退与信用成本提高的双重打击。如果你考虑投资的风险与相对的报酬，你将会质疑这类公司的生存机会、未来的获利潜能乃至于投资的潜在价值。
同理，这项原则也可以适用于整体经济。如果成长确实需要依赖储蓄，國家整体生产者创造的财富，必须大于整体消费，如此才可以将余额投资于未来产品与服务的生产。联邦政府持续采用预算赤字的政策。相当于用明天的生产融通今天的支出。这種情况下，仅有两个可能的结果：1、美國未来的总产量呈现突破性的发展，政府得以染指原本属于储蓄的部分，并以此清偿债务，而且剩余的储蓄仍足以融通投资。2、由于政府不断增加课税，或以通货膨胀的手段稀释生产者既有的财富，导致成长或成长率的减退，更重要者，如果政府试图继续采用预算赤字的政策，试图继续支出目前并不存在的财富。终必造成一场金融大灾难，严重的空头市场。
这个例子中，我们重点并不在于你是否同意这个原则的正确是否。这个例子的主要目的在于说明，一项陈述，一点点知识，如何形成一系列的推理与结论。如果我们了解基本原则，原本看似非常复杂的现象，便可以整理为相对单纯的知识。
任何领域内，明智的决策都需要依赖根本知识，使所有的观察事件都可以诉诸于这项统辖因果关系的根本概念。在金融市场中，基本知识代表的是价格走时与价格趋势的原则。它们代表市场的普遍性质，并界定各个不同市场的特质。
培养这種知识，需要持续将明确的事件转化为抽象的概念，并将抽象的原则套用在实际的事件上，根据今天事件的分析，预测长期的未来，以适用近期与过去历史的同一个概念。了解今天發生的事件。我称这種程序为根据重点思考，或根据原则思考。
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认定你应该根据原则思考，是一回事，如何认定原则又是另一回事。阅读有关金融市场的书籍与杂志时，你会发现每个专家都有看法，这些看法却经常相互矛盾。这一部分是来自于定义的問題。以我们每天都可以听到的名词为例，多头市场、空头市场、趋势、经济衰退、经济萧条、经济复苏、通货膨胀、价值、价格、风险/报酬、相对强度、资产配置……金融圈内人士大多知道它们，但很少人可以明确地定义这些名词。然而，界定这些名词不仅是一種概念画的程序。更是了解市场的根本步揍，并认定统辖他们的原则。
在本节的其他篇幅中，我将提出，了解市场的基本知识，以及如何利用这些知识获利，一位成功市场玩家需要的投机原则。
第二章的重点在于我们怎样思考問題。1、鳄鱼原则其实说的就是止损的原则，但我们可以比较一下第一章中关于选择权交易的论述。为什么说第一章中的交易中，作者可以补仓，而在这里论述的补仓就错了。关键就在于没有界定投资风险的大小，以及在于我们应当明确的知道市场在什么时候告诉我们的头寸是错误的。也就是说并不是不可以补仓的。而是我们应当如何的界定风险以及资金的管理。
在重点思考中，我们可以看一下作者举的例子中，作者都考虑了哪些因素。1、行情的时间界定。2、行情的空间界定。3、盘口的界定。4、基本面的界定。如果简单的改一下，就是现在沪深股市的真实写照。可见华尔街的古训，投机象山岳一样古老。今天發生的，也是过去發生的。但是，我们也不能机械的依照历史，关键是我们如何按照这種重点思考的方法来考虑問題。市场的每一个趋势都会对应于与之相对的因。
培养这種知识，需要持续将明确的事件转化为抽象的概念，并将抽象的原则套用在实际的事件上，根据今天事件的分析，预测长期的未来，以适用近期与过去历史的同一个概念。了解今天發生的事件。我称这種程序为根据重点思考，或根据原则思考。
只有这样，我们才能明白投机象山岳一样古老，太阳底下没有什么新鲜事物的真实含义。才能真正认识到市场的本质。
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