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概率对利润
概率对利润
作者： 张志浩 来源：Rob Keener的研究报告
引言：
高赢面百分比并不是成功的交易系统的特征。使用保护性止损和正确的资金管理技术是创造财富的关键。
“90%正确！”听上去真不错。但是在实际的交易中，起决定因素的不是交易正确率，而是你如何管理你的仓位和控制损失。那么什么样的统计数据是重要的呢？
现在你面临二个类似于轮盘赌的游戏。游戏1：“试试你的运气，10次当中你至少会赢4次。” 游戏2：“试试你的运气，10次当中你至少会赢6次。”玩每次游戏的成本均为10元。
如果其它条件都相同，大多数人都会选择第二个游戏，因为它有60%的赢面，高出前一个20%。如果赌本都一样的话，白痴才会选第一个。
我们在这里漏掉了什么？是的，如果你进一步发现在第二个游戏中，你每赢一次获利5元，而在游戏1中，每次赢的话获利25元。这样事情就發生了变化。游戏2中，每10次游戏你会输10元。然而，在第一个低赢面的游戏中，每10次游戏你可以盈利40元。
我们将进一步检查在不同交易情况中，风险和回报的关系，以及有盈利能力的交易策略的特征。
表象的欺骗性
人们的感觉是那些有高赢面的交易系统在长期来讲会带来利润，这是基于普通交易智慧的假定之上。“获利套现不会错的，你不会因此破产。”然而，事实是，因为获利套现你可能会输得精光。这怎么可能呢？
在执行交易策略时，有几種行为会导致灾难性结果。最常见的二種是薄利目标和不好的风险管理。具体而言就是，太快抛售获利股票，而持有亏损股票并让它越走越远。
那些针对小额利润的交易策略可以有很高百分比的赢面，但是当这種策略与不好的风险管理连在一起时(如大额亏损)，这就注定了这是个失败的交易系统。
追踪“大足印”(Bigfoot)
为了找到赢面百分比和实际的利润率之间的关系，我们来测试一種称之为“大足印”的交易策略，该策略设定了一些简单的建仓规则：如果今天的开盘价低于昨天的收盘价，那么当今天的价格超出昨天的收盘价，买入建仓。如果把这个规则颠倒过来，就是抛售信号。
在一个多头交易中，会發生这样情况：假定开盘价低于昨天的收盘价(下降趋势可能)，如果价格回升并与昨天的收盘价交错(强势可能)，你将买入。
这个测试的跨度为二年，使用标普500的指数股(代码SPY)。交易数量是100股。忽略交易佣金和价格滑动损失。
这个建仓技术同时包含几个风险管理规则(如止损点和清仓)。第一个风险管理办法称为“赎出法”(Bail out)，即在反转信号给出时，清除目前仓位，并建立相反方向的仓位。也就是说，如果你多头100股SPY，并接受到一个抛售信号，这样你通过售出200股SPY，清除原先的多头仓位并建立新的空头仓位。
第二和第三種办法是结合“赎出法”和固定资金量止损点，固定止损点损失分别为1000美元和2000美元。这是常见的风险控制方法，你对市场承受能力通过以固定资金量损失来表达。但这種方法的問題在于，市场并不在乎你只愿意损失2美元或2000美元。
第四、五和六種方法是使用一種动态的目标利润技术，它是基于近期的市场波动性来调整清仓水平。基本而言，如果前一天的价格变动剧烈，那么利润目标就会大幅增加，反之如果价格变动收窄，利润目标降低。所以，当市场真的开始移动，清仓水平会随市场波动的变化而调整。这種清仓的方法是动态的，同时我们也可以看到，可以获取更好的利润。
下表是上述方法的演示结果。
系统 赢面百分比 净利润 最大损失量 总交易数量 进入市场时间百分比
大足印#1(无止损) 78.47 $1,671.80 $1,500.00 144 67.41
大足印#2($1000止损) 78.77 $1,368.70 $1,000.00 146 66.99
大足印#3($2000止损) 77.85 $1,060.00 $1,500.00 149 67.82
大足印#4动态目标(无止损) 63.41 $3,859.40 $1,500.00 123 84.19
大足印#5动态目标($1000止损) 63.49 $4,043.80 $1,000.00 126 83.77
大足印#6动态目标、止损加反转 59.80 $2,175.00 $1,500.00 102 94.24
分析足印
在上表中，归纳了这些交易系统的市场表现，显示数据包括：赢面百分比、总利润、最大损失量(基于清仓点和新最高点之间的市场价值损失)、交易数量和在市场内的时间。我们将用这些数据来检查一个传统观点：高赢面的交易会攫取更多的利润。
请注意，高赢面百分比同那些最差的市场表现的策略联系在一起：包括足印1、2和3。这些交易系统都有接近80%的赢面，但在总体利润方面却是最不成功的。同时，足印3有着最大的止损范围(2000美元)，实际上所产生的利润最少。这证明一个市场格言“给交易更多的空间”这句话也许是错的。
相反，那些低赢面的交易策略(4、5、6)在交易中却有最大的总体利润。足印6采用了动态利润目标和止损反转技术，其赢面百分比最低(59.8%)，但比足印1、2、3产生更多利润。
中间地带
进一步分析显示这里有一个中间地带值得关注。要记住的是，所有的系统使用同一个建仓技术，但使用不同的风险管理和清仓技术。虽然具有最大赢面的交易系统并没有占最大损失量评估的首位，但也非常接近了。
相似的是，采用最低赢面百分比的交易系统也没有达到最高利润表现。在二種极端的系统之间是那些使用单纯的资金量止损点和动态利润目标的策略。足印2的最大损失量是1000美元(使用1000美元的固定资金量止损点)，足印3的最大损失量是1500美元(使用2000美元的固定资金量止损点)。这说明了什么？尽管足印3的最大资金损失量小于它的止损量，但它的降低的净利润表明它套现仍然太快。
最关键的一点是，盈利能力最好的交易系统(足印5)表现出最低的风险(最大资金损失量1000美元)。这证明风险控制和精确的资金管理技术是获得低风险高利润的关键所在。
现实交易
你会采用什么样的交易技术呢？一種是有90%的赢面但每次赢100元，一種是60%的赢面但每次赢3000元。也许我们大多数人都想有一个交易系统既有高赢面百分比，每次交易又有大的盈利，但实际情况是，要调和这二方面的交易特征是不可能的。
从上述的分析当中我们可以有下列的一些归纳：
简单的套现可以使你破产。
不要相信那些听上去太好的交易策略。
太宽松的止损不会导致利润。
最为重要的是：高赢面百分比并不是成功的交易系统的特征。使用保护性止损和正确的资金管理技术是创造财富的关键。
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