投资基金聚沙成塔
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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大凡证券市场，都有庄家和散户。庄家财大气粗，调拨资金，轻而易举；而散户却势单力薄，如同散沙。不少股民，总想跟着庄家赚钱，可庄家虚虚实实，变化莫测，稍有不慎，就会落入陷阱。商场如战场，被动就得挨打，股票市场也是如此。不过俗话说，聚沙成塔，假如众多散户能够联手，与庄家一拚高下，情形必定大有不同。
投资基金，就是这样一个载体。它将散户资金聚集在一起，由专家进行投资组合。众所周知，投资组合，虽能规避风险，可市场行情瞬息万变，资产如何选择、比例多少，里面的学问大得很。普通投资者，由于不谙此道，面对众多选择，往往是老虎吃天，无从下手；而投资专家不同，他们技精艺湛，经验丰富，做资产组合，可谓轻车熟路。投资组合不同，收益自然不同。比如插花，颜色、品種搭配得当，便可高雅大方、尽显品位；若搭配不好，则会不伦不类，贻笑大方。其实，基金有很多種，如保险基金、福利基金、救济基金等，她们的宗旨，都是为民谋利。而投资基金，目的是为赚票子。投资基金有规模效应，成本低，风险小。如个人购股票、买期货，得按“零售价”支付佣金，而投资公司，则可按“批发价”付账。故投资基金虽不是大福大贵的主，但其中也不乏黑马——美國富达公司旗下一只基金，10年资产翻了18倍。
早期的投资基金，只是一種个人理财的工具。19世纪中叶，英國人对海外高额利润垂涎欲滴。但苦于路途遥远、语言不通，投资他國多有不便。于是，他们把资金汇集起来，委托给金融机构代劳。后来，英國政府设立法规，对此加以规范，这样，就形成了今天的契约型基金。契约型基金，主要有三个当事人：投资人（受益人）、基金管理公司（委托人）、基金保管公司（受托人）。他们按信托条令，签订契约，明确各自职责：投资人购买受益凭证，并取得相应收益；管理公司发行凭证、筹集资金、运作基金，但不与钱打交道；保管公司如同出纳，管钱却不能用钱，然而它有监督权。受益凭证的发行，分为现金充当型和证券充当型。先收后投，为现金充当型。这種方式，管理公司虽不需垫付资金，但凭证发行时间长，往往会坐失良机；一旦发行受挫，还可能中途夭折。证券充当型，指的是管理公司先垫钱买受益凭证，待投资者看好基金，再卖出凭证。采用这種模式，管理公司可以主动应变，捕捉商机。但凭证出售，得提前作价，其高低尺度，却难以把握。若作价过低，管理公司吃亏；作价太高，消费者又不愿购买。可见两種发行方式，都各有利弊。
在不同的國家，基金的形式也有不同。如美國采用的，就主要是“公司型”。公司型基金，与契约型相比，它多了个发起人，也就是基金公司。基金公司依公司法成立，能以法人身份，向银行举债；它发行股票，投资者即股东，对公司业务有发言权。基金公司委托投资顾问（管理人）管理基金，管理人和保管人之间，依然是契约关系。其实，契约型或公司型，只有形式之别，没有优劣之分。故至今两者相辅相成，并行不悖：英國、日本、韩國及大部分的亚洲國家，多采用契约型基金；而美國和其它一些欧洲國家，投资基金多为公司型。
按投资的特性，基金还可分为封闭式和开放式两種。封闭式基金，有固定的存续期（一般至少5年），到期后才还本付息。在这期间，纵使业绩波动很大，投资者只可求助二级市场，否则不可退出。也即是说，在存续期内，投资人不得中途撤资。基金管理人自由度大，胆量也大，即便长线投资，亦无顾虑。开放式基金却无存续期，大门敞开，进出自由。若市场看好，投资者可追加投入；若无利可图，可随时脱身。并且投资人撤资，无需经过二级市场，只需与管理人直接交涉。如此一来，投资人得了方便，管理人却多了压力：由于基金数量大起大落，变化无常，管理人总要留些现金，方能应付“挤兑”。这样可用资本减少，必然加大运作成本；由于没有存续期，投资者出于自利，通常会随机应变，抽身走人，故基金命长命短，全看管理人水平。一旦决策失误，收益下降，投资者望风而逃，管理人就成了光杆司令。手里没了资金，基金最终只能关门。
时下人们投资，大多都选择公募基金。因为私募基金是靠熟人或中介筹资，不仅风险大，对参与者要求也高，以美國为例，机构投资者要求净资产100万元以上；以个人身份加入，得有证券资产500万美元、年收入20万美元以上（或家庭收入30万美元以上）；并且参与基金人数不得超过500名。由于参与者都是有钱人，自我保护能力强，故政府对私募基金很少过问，也不要求它公布财务状况。为绕开法律限制和逃避税收，私募基金一般会设到境外，其经理人通常都是些顶尖的投资专家。他们的收入包含管理费和表现费两部分。其中，管理费是小头，表现费和基金业绩挂钩。比方说，基金发起时，有2000万美元，第一年增值1000万美元，按15％提成，表现费为150万美元。但表现费的计算起点，是基金净值最高点，只有基金净值超过了3000万美元，才能提取表现费。如果第二年基金净值不幸为2800万美元，他就没了表现费。这種机制，让很多人跃跃欲试。有些经理人，也的确凭着高超的运作，创造出了不少一夜暴富的神话。
人们对私募基金褒贬不一。几年前，索罗斯领导的量子基金虽在东南亚大赚了一把，可也损害了该地区的经济，遭到了世人的指责。因而在很多國家，私募基金是被明令禁止的。但对公募基金，各國政府是赞赏有加。公募基金以它独特的魅力，吸引着闲散资金，让存款转化为投资，为经济增长添光加彩。公募基金管理人也多做理性投资，对减少市场的盲目性发挥着举足轻重的作用。一般说来，公募基金比重越大，证券市场就越成熟。为此，很多國家都会把公募基金作为重点，大加扶持。上个世纪90年代后，美國公募基金突飞猛进，每年增长20％。到了1999年，其总额已达68463亿美元，超出了商业银行的规模，成了金融资产中的大哥大。
来源：中國经济时报
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