基金业绩评价指标介绍
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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基金的投资收益与股票的投资收益一样,具有波动性和风险性,因此投资者在进行基金业绩评价时,不仅要考虑基金的单位净资产净值和投资收益率,还应根据每只基金的投资风险水平对上述指标进行必要的调整。目前,國内一些专业报刊和基金网站往往会定期公布一些常见的经过风险调整的基金业绩评价指标,投资者可以根据它们对基金业绩进行综合评价。
1、特雷诺指数。特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一種衡量方法。在该指数中,超额收益被定义为基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差,该指数计算公式为:
特雷诺指数＝
基金投资收益率（RP）-无风险收益率（RF）
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基金投资组合的系统风险（β）
基金投资组合面临的投资风险包含系统风险和非系统风险两个部分。在财务理论中,衡量投资收益的风险一般采用两个指标一是其历史收益率标准差δ,衡量投资收益的总风险；二是其系统性风险系数,即β的估计值。特雷诺认为,基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险,因此特雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。
2、夏普指数。夏普认为,对于那些管理较好的投资基金,由于其高品质的选股标准和分散持股的投资策略,其非系统风险几乎为零,因而总风险可能接近于系统性风险；而对于管理不好的投资基金,由于非系统风险的存在,其总风险则可能会与系统风险相差甚远。因此夏普用单位总风险（δ）所获得的超额收益率即"夏普指数"来评价基金的业绩,其计算公式为:
夏普指数＝
基金投资收益率（RP）-无风险收益率（RF）
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基金投资组合的总风险（δ）
尽管特雷诺指数和夏普指数使用的风险度量指标不同,但许多海内外的实证研究表明,分别采用特雷诺指数和夏普指数评价基金的管理业绩,其结果没有显著的差异。
3、詹森指数。这是詹森于1968年提出的,他根据资本资产定价模型 CAPM 提出了这種有别于特雷诺指数和夏普指数的评估基金投资组合业绩的衡量标准。该指数能在风险调整以后以百分比的形式来评估出基金业绩表现。具体而言,它是通过比较评价期的实际收益和由CAPM推算出的预期收益来进行评价,换言之,它是将基金总投资收益分为因市场指数涨跌而带来的收益（RM-RF）和因基金经理管理能力而带来的独有收益（αP）两个部分,这样就可以通过考量αP值的大小来评估基金经理管理投资组合能力。其计算公式如下:
詹森指数＝基金投资收益率（RP）-无风险收益率（RF）-β×［市场指数超额收益率（RM）-无风险收益率（RF）］
这三个指数均是目前权威基金评估结构和投资者在评价基金投资业绩时最常用的指标,虽然它们均属于经过风险调整的基金业绩评价指标,但三者间仍存在一定的差异。首先,特雷诺指数和詹森指数是用系统风险来对基金投资收益进行调整,而夏普指数则是用市场总风险对投资收益进行调整；其次,特雷诺指数和夏普指数反映的是基金投资组合单位风险的超额收益率,而詹森指数则是主要反映的是经风险调整后基金管理人实现的独有收益率；再者,一般而言,特雷诺指数和夏普指数往往是越大越好,它代表着基金投资组合在既定的风险水平上获得的超额收益越高或者在既定收益水平上承担的风险越小,而詹森指数为正值时意味着基金管理人在评价期内已经战胜了市场,相反为负值时则意味着基金管理人并未跑赢市场。因此,投资者在研读和使用这些基金业绩评价指标时,应根据其特点分别加以把握。
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