沙龙：“外汇理财产品馅饼VS陷阱”之精彩回放-投资技巧
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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主持人:刚才我也看了您的介绍,有外汇实盘交易,有外汇期权,还有外汇结构性理财产品，作为一个都市的白领,怎么应该选择,各有什么利弊？
郑可:现在北京市的这種个人的外汇投资者，他可以投资的外汇主要分为三大类，第一块就是个人外汇实盘买卖，第二块就是外汇期权，第三块就是经常说到的个人的结构性存款。对于京城的白领而言，选择产品主要根据个人对于风险的态度来选择，首先如果他有一定的汇市的经验，比较有精力，可以选择做个人外汇买卖。第二部分就是个人精力比较充足，也具有比较深厚的金融知识，对于风险的承受能力也比较大，可以做外汇期权的买卖，现在北京地区有几家银行可以提供外汇期权的买卖，第三部分就是个人的结构性存款，这个属于适合风险偏好程度适中，又没有大量的时间和精力，来跟踪汇市的投资者，它的收益率相和风险较外汇期权买卖相对低一些，但是他的收益远远高于固定存款。就是这样一種情况。今天可能我们讨论的主题就是我们讲到的个人结构性存款这个产品。
主持人:您能不能就您知道的情况,把这三类产品做一个比较？哪类是高风险的,哪类是低风险的？
郑可:中國目前的外汇投资市场而言，我们可以以美元一年期的定期存款利率，0.5625％，投资者在不承担任何风险的情况下可以或者这样的年收益，对于这三種来讲，首先外汇期权买卖，投资者可能获得了收益是最高的，因为期权买卖本身是一種风险很高的产品，投资者只需要花很少的资金，就可以做比较大的交易，这样他所能获得的收益是非常惊人的。但是风险也是非常大的。这个时候对于投资者的金融知识，对于汇市的把握就提出了比较高的要求。
主持人:那你再跟存款比较一下,你预期的收益肯定比存款高得多,是不是比存款多一些风险？
郑可:说到这里我们就应该来讨论一下北京地区个人外汇投资者，他投资于个人外汇产品所能获得的收益和风险，他所能获得的年收益率，可能获得的年收益率，要高于存款，他面临的风险这些主要包括三个方面，第一方面就是本金的风险，到目前北京市所有的商业银行所推出的个人外汇结构性存款本金都是没有风险的。这也是为什么我们前面所说的，它的风险要低于进行个人外汇买卖的风险。第二块是收益的风险，它比前面说的固定存款的风险要大，固定存款是没有风险的，但是它可能会在某一个范围内波动，你可能会拿到这么多，有一个上线有一个下线。最低的可能是零，没有利息，最高可能是两位数。这是收益的风险。第三块就是投资者再投资的风险，这个就是机会成本的概念，投资者在投资这種产品的时候，比如说美元的短期利率快速的上升的话，投资者已经将手里的资金投入到一種存款产品，这个时候他就无法保证手上资金的流动性，这个时候投资者要面临一種再投资的风险。
女格林斯潘:昨天格林斯潘讲话了,美元再次升息的可能性很大啊,这对购买外汇理财产品有什么影响吗？
郑可:美联储在今年6月30号第一次进行升息，升息达到1.25％，昨天格林斯潘的讲话，按照个人得分析来看，应该说有90％以上可能。美联储升息以后，对于个人外汇理财产品的收益率的影响是非常大的，因为美联储的利率越高，相应的美元的相关利率也就越高，以美元作为投资产品的价格也就会越优越。从目前来看，我建议投资者按照这種趋势来讲，由于人们心理意识的平淡，对利率趋势不够敏感。美元指数昨天在2.085％左右，目前购买结构性存款这个产品应该是一个比较好的时机，因为现在市场的产品的报价还是相对比较优。
主持人:我觉得您是不是应该区分一下美联储升息的方式,是温和的还是激烈的升息？
郑可:现在前面我已经说过格林斯潘的讲话，给大家的印象是格林斯潘会进行25个基点的升息，那么这个时候从这个意义上来讲，现在投资外汇产品是一个比较不错的选择，但是如果说種種迹象表明，美联储会在最近进行大幅度的升息，那么这个时候投资者面临着一些风险，那么这个时候不适合进入。
主持人:面临美國升息的問題，是不是应该购买期限比较短的外汇产品,而且要求波动的区间稍微宽的一些？
郑可:这也是投资者经常提到的問題，投资者往往希望收益越高，投资期限越短越好，波动程度越大越好，但是这種产品本身收益方面就带有一定的风险，对于投资者而言，而是要追求你个人对风险的承受能力有多大，根据风险的承受能力，选择一个合适的期限，一个合适的利率，这是比较理性的选择。
主持人:实际上因为风险本身是很有限的,至少本金不会有风险,那么可以得到的收益率有多大,在什么样的情况下,除了您刚才说的利率以外,如果说人民币升值,或者其他的因素会不会导致购买外汇理财的风险？
郑可:这个問題投资者也是经常提到，我投资个人理财产品，我究竟损失了什么，举一个非常极端的例子，如果现在我们國内的个人外汇投资市场上，没有其他的任何投资产品，你可能获得的损失就是你的固定存款，但是正是由于有種種投资机会的存在，投资者在选择的过程当中，就会面临一个很难选择的問題。那么第一鸡蛋不要放在同一个篮子里边，不要把全部的资金投入一个单一的产品，第个根据自己的风险偏好，来选择适合自己的产品。
主持人:我手里现在拿的不是美元,是人民币,我如果要是换成美元,然后来买这个,那么这样的话,如果预期人民币可能升值的话,那么这样我的风险是不是很大,就是我放弃人民币升值的机会,去搏这个外汇？
郑可:这種风险的确存在。
主持人:另外就算人民币没有升值,假如我最后还需要花人民币,那么这个来回的汇兑,是不是把收益率给花得差不多了？
郑可:您说的风险，对于这種类型的投资者而言，他面临的风险有两種，第一就是人民币升值的风险，由于他投资个人外汇产品，他还要面临金融风险，人民币升值的风险要取决于他对人民币升值的看法，如果您认为人民币要升值，那么您就没有必要投资外汇产品，并不是所有的人都适合做外汇投资产品，在浙江地区，浙江地区的外汇投资者，他在技术个人投资过程当中，更多的朋友愿意拿自己史N械淖式鹱龈鋈送饣懵蚵敉蹲剩皇墙蟹缦沼邢蓿找嬗邢薜母鋈舜婵钔蹲剩饩褪撬苑缦盏钠谩Ｋ晕颐钦饫锾福⒉皇墙ㄒ樗械呐笥讯家プ稣飧霾贰�
主持人:一般银行都承诺货币在第一年的时候达到2％和3％的收益率,如果不提前终止合同就可以达到10％,从您作为专家的角度讲,您觉得这个回报率可行吗？客户真正能拿到这个回报率的可能性有多大？
郑可:这也是投资者非常担心的一个問題，我在投资这部分产品的时候，我的一个信用风险問題，我们必须指出个人投资产品是一个中间产品，就是说银行在运作中间产品的时候，银行本身是不承担任何的风险，客户的利益和银行的利益是密切相关的，银行通过产品的拆分避免了风险的产生。
主持人:现在来讲,为什么一开始说的是馅饼还是陷井,本金是可以保证的,如果收益是肯定的话,肯定性比较高的话,岂不是大家都来拿这个馅饼就完了,但是本金100％保本,是不是也是让人疑虑,这个是不是也有一点其他机会上的损失？
郑可:本金100％保证的問題，是國内北京地区的银行所采取的策略，如果投资者有风险承受能力，认为可以承受一部分本金的风险，那么他所获得的收益要多得多。第二个投资者头脑当中会有这样一个概念，就是天下没有免费的午餐，那么投资者在做个人得投资类的产品当中，他里边是含有权利转移的，银行具有可终止的权利，这種权利是客户让步给银行的，这種权利的价值，在金融领域里边他的价值是很高的，客户所能获得超过固定存款的超额利息，最大的原因就是这種权利的让步。
主持人:银行拿这个钱是跟什么去,他怎么样获得比较高的收益,然后又控制住风险？
郑可:首先第一，银行要收益两大块，一定是固定利率的收益，一块是期权费的收益，那么银行将其中一部分收益反馈给投资者，另外一部分作为自己的服务费所得。这是费用的体现，第二部分在这種互换期权过程中，一旦对手行执行这種互换了，对手行有权执行这種互换，或者不执行这種互换，一般是半年时间，如果银行不执行这種互换，这个时候对于國内的银行来讲，他就需要同客户来进行协议的终止，因此从这个意义来讲，银行他本身是通过这種产品拆分，把风险均摊出去了，从最大限度上也避免了投资者的合作风险。
主持人:银行拿这个钱是跟什么去,他怎么样获得比较高的收益,然后又控制住风险？
郑可:我们举一个期限可变的例子，就是银行可以提前终止，首先投资者将一部分资金交给银行，银行的书面承诺支付给投资者一个高于存款利息得以个利率，银行对这部分资金要进行三步的操作，第一步银行将这部分资金放贷给外國的一家银行，这样获取一个差借浮动的收益，收益有两種，一種是固定利率，一種是浮动利率，在银行获得浮动利率收益之后，银行经过互换这種金融衍生工具，进银行史N兴艿玫降母《适找婊怀晒潭ǖ睦适找妗Ｕ飧龉痰敝幸幸残枰乙患叶允中欣词迪帧５较衷谖颐强梢钥吹剑惺種械南纸鹆魇Я斯潭ǖ睦适杖耄性俳夥N互换的形式，做成一个互换期权卖出去，由此获得一个额外的收益，期权费的收益，这種互换期权的标记是，对手行有权决定执行或者不执行这種互换期权，一旦对手行不执行。
主持人:那么您刚才说的情况是不是可以这么理解,假如我持有的是人民币的话,可能年底人民币会升息,那么升息这部分带来的收益远远比不上外汇？假设在什么样的范围内,外汇收益可以高于人民币的投资收益？
郑可:这个涉及到投资者对人民币的升值幅度和对美元的升值幅度的预判，人民币的升值幅度我们还没有一个，对于我们國家的央行来讲，从目前得到的消息来看，他没有一个明确的消息说要进行升息，从目前的角度来讲，基本上我们可以肯定的是美元升息，但是人民币升息还没有一个权威的消息，这个投资者投资以什么方式投资产品，这个还是要慎重一点。
最远的距离:有好些银行的理财产品和LIBOR挂钩,到底这个LIBOR是个什么东西？请细说。谢谢,郑老师
郑可:LIBOR实际上是伦敦同业银行参业利率的一个简写，LIBOR也是个人结构性存款理财产品当中经常遇到的一个专业术语。LIBOR实际上是一个货币的浮动利率的一種表现形式。LIBOR的产生是这样的，在每天伦敦时间11点以前，我们都知道伦敦是以前的世界金融中心，目前这个地位也很高，在每天伦敦当地时间11点以前，伦敦同业银行协会收集伦敦市内的十几家到二十几家世界知名的大银行给他的对各種货币的短期拆借利率报价，然后进行加权平均计算之后得到的一種某種货币的一个不同期限的拆借利率。它可以作为当天的各企业金融机构进行资金拆借的一種指导基准性的成本指标。如果当天报出的是一个六个月的美元的利率是多少，那就是六个月的美元LIBOR。
主持人:还是关心银行在國际市场的理财,您刚才主要是举了用拆借方式,除了这个以外还有其他的方式,银行怎么样来控制这種风险,来避免巴林银行倒闭的事件出现？
郑可:风险管理是國家商业银行一个非常关注的問題，谈到个人外汇产品而言，目前國内的银行来讲，他有一个自主的报价和产品的拆分能力，我们可以把一个产品拆成各種金融类的产品放到市场。个人外汇理财产品银行在运作过程当中，他是将个人外汇理财产品直接拆借给某一个知名的，我们说的包括拆借，还包括卖互换期权，那么在卖的过程当中，银行他本身是不承担风险的，他卖的是一个互换期权，他是一个互换，本金没有进行期权买卖。
主持人:不是外汇期权交易的概念？
郑可:不是，他是一種互换。
主持人:银行不会在國际市场上做这種外汇期权交易？
郑可:对，银行绝对不会把储户的风险不顾，到市场上去做高风险的项目，银行所能承担的风险和客户所能承担的风险是一样的。
主持人:会拿去炒汇吗？
郑可:不会。
主持人:照您这么说,银行在國际市场上搞外汇理财没有什么风险可控制,为什么银监会只给五家银行发这个外汇理财产品牌照？比如市场有一个限制,这是不是就是一个风险控制的措施？
郑可:实际上目前来讲國内可以进行个人外汇结构性存款产品经营的银行并不是很多。一方面是由于我想这主要有两方面的原因，一方面就是银监会对于个人外汇理财产品是一个比较新的一个金融类的衍生产品，银监会他希望能够控制商业银行的一个经营的风险，目前商业银行还不具备到國际市场上进行外汇交易的能力。主要是这方面的問題。
主持人:因为现在来讲据介绍,外汇理财产品可以分成两类,一类是以汇率挂钩,一类是跟利率挂钩,那么这两種产品分别适合哪種人？
郑可:汇率挂钩的产品，从商业银行的角度来讲，他很大程度上是为了满足原来在做个人外汇实盘买卖的汇民的需要，如果他对汇率的预判他比较有把握，比较熟悉的话，就买与汇率挂钩的产品。如果想去买与利率的产品，就建议投资者去关注和了解六个月美元短期利率的知识。六个月美言LIBOR目前在2％左右波动，从六月份以来一直处于温和上扬的态势，这是由于美联储利率上调了所造成的，目前来看，对于投资者而言，我想他关注的是六个月美元LIBOR会不会急速上扬，我个人来讲我觉得全球进入了一个升息的周期，包括加拿大，英國，从这个角度上来讲，美元六个月LIBOR的上涨是一種趋势。但是投资者关注的焦点应该是美元六个月LIBOR是急速上扬，这就要从美國经济发展的态势来看。刚才已经说过，在此不多说了。
谁都不信:把美元存在银行100％不用担心本金损失,把美元拿去买外汇理财产品,最糟糕的情况下会出现本金的损失吗？
郑可:目前北京市地区推出的外汇理财产品本金都没有风险。
区别针:目前中行,建行,招行和民生等等一堆银行都推出了自己的外汇理财产品,还有外资的银行也有,他们之间到底有什么区别,看的我们老百姓都一头雾水,不知道该做何决定？
郑可:目前中行，建行，招行，还有民生推出的外汇理财产品，在名称上都是各不相同的。但是产品的结构都是类似的。投资者可能感兴趣的一个問題，就是每一个银行他们所报出的可能最高收益都不同，有的银行高一些，有的银行低一些，这種现象产生的主要原因在于，产品投资期限的长短和可终止的频率存在着不同。产品投资期间越长，银行可终止的次数越多，老百姓所可能获得的收益就要越高。投资者可以根据自己的特点，比如投资者希望史N械淖式鸨Ｓ懈械牧鞫裕飧鍪焙蚩梢匝≡裣喽云谙藿隙痰牟方型蹲剩绻蹲收呦Ｍ竦酶叩氖找妫敲淳涂梢匝≡裰罩勾问隙嗟牟方型蹲省�
主持人:目前有许多银行在发行外汇理财产品时,都拥有在一段时间停止合同的权利,而民生银行却推出了客户终止合同的权利。是不是说民生的产品更优越？
郑可:民生银行推出这个很有新意，因为在此之前北京市所有的个人外汇理财产品都是没有这種的，民生银行这種推出，在很大程度上满足了投资者对于资金流动性的需要。不过不知道投资者有没有观察到，一旦投资者执行停止权的话，投资者所能获得的收益率也会大幅度降低。这说明，投资者在获得终止权利的同时，也损失或者让步了一部分利益给银行。这就是我们前面所讲到的，这種终止的权利的让步，它是要通过收益来体现的。因此，民生银行推出这个产品从本质意义上来讲，它并没有从根本上改变外汇理财产品的设计结构原理。但是他的确满足了投资者对于资金流通性的需要，投资者可以根据自己对资金流动性的需要来选择该类产品。
主持人:那就是说我们不能把银行单方面终止和约的这種条款,称之为对投资者不公平,不能称之为一个霸王条款对吗？
郑可:对，这个也是银行在推荐个人外汇理财产品经常遇到的一个問題，投资者非常关心银行为什么要进行这種终止，以及这種终止的原因是什么。我们前面已经讲到了，银行进行这種终止的原因是由于银行在对投资者的资金进行融资和再投资的过程当中，被另外一方终止，所以國内的银行才会终止，并不是银行主动要去终止，第二，投资者只有在让步这種可终止权的时候，才能获得更高的收益，所以按照这種理解，我们说这種不是霸王条款。
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