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打跨英格兰银行的人
索罗斯犹如华尔街上的一头金钱豹，行动极其敏捷，善于捕捉投资良机。一旦时机成熟，他将有备而战，反应神速。 ak
- 1992年，索罗斯抓住时机，成功地狙击英镑。这一石破天惊之举，使得惯于隐于幕后的他突然聚焦于世界公众面前，成为世界闻名的投资大师。
英镑在200年来一直是世界的主要货币，原来采取金本位制，与黄金挂钩时，英镑在世界金融市场占据了极为重要的地位。只是第一次世界大战以及1929年的股市大崩溃，才迫使英國政府放弃了金本位制而采取浮动制，英镑在世界市场的地位不断下降。而作为保障市场稳定的重要机构——英格兰银行，是英國金融体制的强大支柱，具有极为丰富的市场经验和强大的实力。从未有人胆敢对抗这一國家的金融体制，甚至想都未敢想过。
索罗斯却决定做一件前人所未做过的事，摇撼一下大不列颠这颗号称坚挺的大树，试一试它到底有多么强大的力量。但索罗斯并不是一个容易冲动的人，他不会拿投资人的钱去做无谓的冒险，他在木断地寻找机会。
随着1989年11月柏林墙的轰然倒下，许多人认为一个新的。统一的德國将会迅速崛起和繁荣。但索罗斯经过冷静地分析，却认为新德國由于重建原东德，必将经历一段经济桔据时期。德國将会更加关注自己的经济問題，而无暇帮助其他欧洲國家渡过经济难关，这将对其他欧洲國家的经济及货币带来深远的影响。
在1990年，英國加入西欧國家创立的新货币体系——欧洲汇率体系（简称ERM）。索罗斯认为英國犯了一个决定性的错误。因为欧洲汇率体系将使西欧各國的货币不再针住黄金或美元，而是相互钉住；每一種货币只允许在一定的汇率范围内浮动，一旦超出了规定的汇率浮动范围，各成员國的中央银行就有责任通过买卖本國货币进行市场干预，使该國货币汇率稳定到规定的范围之内；在规定的汇率浮动范围内，成员國的货币可以相对于其他成员國的货币进行浮动，而以德國马克为核心。早在英國加入欧洲汇率体系之前，英镑与德國马克的汇率已稳定在1英镑兑换2．95马克的汇率水平。但英國当时经济衰退，以维持如此高的汇率作为条件加入欧洲汇率体系，对英國来说，其代价是极其昂贵的。一方面，将导致英國对德國的依赖，不能为解决自己的经济問題而大胆行事，如何时提高或降低利率、为保护本國经济利益而促使本國货币贬值；另一方面，英國中央银行是否有足够的能力维持其高汇率也值得怀疑。
特别是在1992年2月7日，欧盟12个成员國签订了（马斯特里赫特条约》。这一条约使一些欧洲货币如英镑、意大利里拉等显然被高估了，这些國家的中央银行将面临巨大的降息或贬值压力，它们能和经济实力雄厚的德國在有关经济政策方面保持协调一致吗？一旦这些國家市场發生动荡，它们无力抵御时，作为核心國的德國会牺牲自己的國家利益来帮助这些國家吗？
市场洞察力决定了一切，错误的洞察会导致自我毁灭。索罗斯的天才就在于比别人更快的预见到未来的发展趋势。索罗斯早在《马斯特里赫特条约》签订之时已预见到欧洲汇率体系将会由于各國的经济实力以及各自的國家利益而很难保持协调一致。一旦构成欧洲汇率体系的一些“链条”出现松动，像他这样的投机者便会乘虚而入，对这些松动的“链条”发起进攻，而其他的潮流追随者也会闻风而动，使汇率更加摇摆不定，最终，对追风机制的依靠比市场接纳它们的容量大得多，直到整个扒制被摧毁。
果然，在门斯特里赫特条约》签订不到一年的时间里，一些欧洲國家便很难协调各自的经济政策。当英國经济长期不景气，正陷于重重困难的情况下，英國不可能维持高利率的政策，要想刺激本國经济发展，惟～可行的方法就是降低利率。但假如德國的利率不下调，英國单方面下调利率，将会削弱英镑，迫使英國退出欧洲汇率体系。虽然英國首相梅杰一再申明英國将信守它在欧洲汇率体系下维持英镑价值的政策，但索罗斯及其他一些投机者在过去的几个月里却在不断扩大头寸的规模，为狙击英镑作准备。
随着时间的推移，英國政府维持高利率的经济政策受到越来越大的压力，它请求德國联邦银行降低利率，但德國联邦银行却担心降息会导致國内的通货膨胀并有可能引发经济崩溃，拒绝了英國降息的请求。
英國经济日益衰退，英國政府需要贬值英镑，刺激出口，但英國政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须勉力维持英镑对马克的汇价在1：入95左右。英國政府的高利率政策受到许多金融专家的质疑，國内的商界领袖也强烈要求降低利率。在1992年复季，英國的首相梅杰和财政大臣虽然在各種公开场合一再重申坚持现有政策不变，英國有能力将英镑留在欧洲汇率体系内，但索罗斯却深信英國不能保住它在欧洲汇率体系中的地位，英國政府只是虚张声势罢了。
英镑对马克的比价在不断地下跌，从2．95跌至2．85，又从2．85跌至2．7964。英國政府为了防止投机者使英镑对马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限2．7780，已下令英格兰银行购入33亿英镑来干预市场。但政府的干预并未产生好的预期，这使得索罗斯更加坚信自己以前的判断，他决定在危机凸现时出击。
- 1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，其中包括英镑、意大利里拉等。索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨國公司在市场上抛售疲软的欧洲货币，使得这些國家的中央银行不得不拆巨资来支持各自的货币价值。 ^
英國政府计划从國际银行组织借入万亿英镑，用来阻止英镑继续贬值，但这犹如杯水车薪。仅索罗斯一人在这场与英國政府的较量中就动用了100亿美元。索罗斯在这场天量级的豪赌中抛售了70亿美元的英镑，购入60亿美元坚挺的货币——马克，同时，索罗斯考虑到一个國家货币的贬值（升值）通常会导致该國股市的上涨（下跌），又购入价值5亿美元的英國股票，并卖交巨额的德國股票。如果只是索罗斯一个人与英國较量，英國政府也许还有一丝希望，但世界许多投机者的参与使这较量的双方力量悬殊，注定了英國政府的失败。
索罗斯是这场“赌局’冷最大的赌家。其他人在作出亿万资金的投资决策时也许心脏会狂跳不已，寝食难安，但这从来不是索罗斯的风格，他在进行高风险、大手笔的决策时，凭借的是他超人的胆略和钢铁一般的意志，他能处之泰然，好像置身于事外。也许他能不断制造世界金融界神话的最大秘诀之一就是他具有超人的心理素质。
下完赌注，索罗斯开始等待。1992年9月中旬，危机终于爆发。市场上到处流传着意大利里拉即将贬值的谣言，里拉的抛盘大量涌出。
- 9月13日，意大利里拉贬值7％，虽然仍在欧洲汇率体系限定的浮动范围内，但情况看起来却很悲观。这使索罗斯有充足的理由相信欧洲汇率体系的一些成员國最终将不会允许欧洲汇率体系来决定本國货币的价值，这些國家将退出欧洲汇率体系。 f.j6
- 1992年9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路下跌至2．80，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体系的边缘。
英國财政大臣采取了各種措施来应付这场危机。首先，他再一次请求德國降低利率，但德國再一次拒绝了；无奈，他请求首相将本國利率上调2％一12％，希望通过高利率来吸引货币的回流。一天之中，英格兰银行两次提高利率，利率已高达15％，但仍收效甚微，英镑的汇率还是未能站在2．778的最低限上。在这场捍卫英镑的行动中，英國政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率体系。英國人把1992年9月15日——退出欧洲汇率体系的日子称做黑色星期三。
随后，意大利和西班牙也纷纷宣布退出欧洲汇率体系。意大利里拉和西班牙比赛塔开始大幅度贬值。 o)
但作为与英國政府较量的另一方面——索罗斯却是这场袭击英镑行动中最大的赢家，曾被《经济学家）杂志称为“打垮了英格兰银行的人“。在最终弓践黑色星期三的两周时间里，索罗斯从英镑空头交易中获利已接近10亿美元，在英國、法國和德國的利率期货上的多头和意大利里拉上的空头交易使他的总利润高达20亿美元，其中索罗斯个人收入为1／3。在这一年，索罗斯的基金增长了67．5％。他个人也因净赚6．5亿美元而荣登（金融世界）杂志的华尔街收入排名表的榜首。
天才的理论
索罗斯在金融市场投资的同时，也在不断地发展和完善他自己的>/THEORY 投资理论。 s
索罗斯认为，股票市场本身具有自我推进现象。当投资者对某家公司的经营充满信心，大笔买进该公司股票。他们的买入使该公司股票价格上涨，于是公司的经营活动也更得心应手：公司可以通过增加借贷、出售股票和基于股票市场的购并活动获得利润，更容易满足投资者的预期，使更多的投资者加入购买的行列。但同时，当市场趋于饱和，日益加剧的竞争挫伤了行业的赢利能力，或者市场的盲目跟风行为推动股价持续上涨，会导致股票价值被高估，而变得摇摇欲坠，直至股票价格崩溃。索罗斯将这種开始时自我推进，但最终又自我挫败的联系称为“相互作用”。而正是这種相互作用力导致了金融市场盛衰过程的出现。 Sgk
索罗斯认为，一个典型的盛衰过程具有如下特征。（1）市场走势尚不明朗，难以判断；（2）开始过渡到自我推进过程；（3）成功地经受了市场方向的测试；（4）市场确认度不断增强；（5）在现实与观念之间出现偏离；（6）发展到颠峰阶段；（7）然后，出现与自我推进过程相反的步骤。投资成功的秘诀就在于认识到形势变化的不可避免性，及时确认發生逆转的临界点。索罗斯强调，当某一趋势延续的时候，为投机交易提供的机遇大增。对市场走势信心的丧失使得走势本身發生逆转，而新的市场趋势一旦产生，就将按其自己的规律开始发展。 z7rL
在选择股票方面，索罗斯也有自己独到的见解。他在一个行业选择股票时，一般同时选择最好和最差的两家公司作为投资对象。这一行业中业绩最好的公司的股票是所有其他投资者考虑购买时的第一选择，只有这样才能保证其价格会被推上去；而这一行业中最差的公司，比如负债率最高的、资产负债表最糟的公司。在这種股票上投资，一旦股票最后吸引了投资者的时候，就为赚取巨大的利润提供了最好的机会。另外，索罗斯喜欢双面下注。他在对宏观进行分析时，会通过对國际政治、世界各地的金融政策、通货膨胀的变化、利率和货币等因素的预测，搜寻从中获利的行业和公司，在这些股票上做多；而同时，他也找出那些会因此而受损的行业和公司，大量卖空那些行业和公司的股票。这样，一旦他的预测是正确的，他将会获得双份的巨大收益。 RZcvek
索罗斯在金融市场中，虽然并不遵循常规行动，但他同样对市场中的游戏规则兴趣浓厚，只不过他的兴趣是在试图理解这些规则在何时将發生变化。因为在他看来，当所有的参加者都习惯某一规则的时候，游戏的规则也将發生变化。而这種变化将会使投机者有机会获得与风险相称的收益。 u
因为袭击英镑，使英國政府遭受重大损失，索罗斯曾被一些媒体描述为一个冷酷无情的“金融杀手”。也许，索罗斯的罪过就在于他赚了太多的钱。如果从社会和个人两个不同的角度来看，有些行为的结果是不同的。由于儿时的经历，他一向对金钱比较淡漠。从社会的角度来看，他提倡控制货币，谴责不顾廉耻的拜金行为；但若单从个人的角度来看，当事物的发展无法逆转的时候，他也会对货币进行投机，因为他认为这是金融市场的游戏规则所允许的。其实，对于索罗斯而言，除了赚钱，他还有很多更重要的事情去做，那就是通过慈善事业为社会多做贡献。 !ZLYg;
索罗斯从事慈善事业有他宏伟的目标，他希望运用他的财富来促进社会开放，促进民族自决，使人们能够自由表达自己的思想，并追求他们自己的目标。他在这一方面主要是受卡尔·波普《开放社会及其敌人》一书的影响。在他看来，处于封闭社会中的人们受专制主义所统治，很难有自由，他要把西方开放社会的观念随着他的金钱输入到他所认为的封闭的國家中。 {J
他选择了一些东欧國家如匈牙利、波兰、罗马尼亚，以及苏联作为慈善资助对象，在这些國家建立了一系列基金会，耗资几亿美元。但他深深地卷入东欧也引起了许多争议。加之，他花费大量的时间和精力在慈善事业上，使他照顾量子基金的时间大为减少，使一些股东对此颇有微词，索罗斯渐渐又把一些主要精力重新放入到华尔街上。
索罗斯的金融风险
索罗斯喜欢隐于幕后，他曾长期有意避开新闻媒体，不愿抛头露面。因为在他看来，经营一个全球性的投资公司，一旦人们知道你在做什么，他们就会先于你去做，这样，就会打乱公司的投资计划。所以，名声有时对于一个投资者来说并非好事，而只会带来灾难。但随着索罗斯的事业如日中天，特别是在他成功的袭击英镑之后，再想恢复以前那样平静的生活，几乎是不可能的。他的一举手一抬足都可能是新闻，又有几家媒体会放过呢？他成了市场的领袖，各媒体均把他描绘成可以改变市场的人。这终于引起了华盛顿政治家们的猜疑。众议院银行委员会的主席亨利·冈扎尔斯要求联邦储备银行与证券交易委员会对乔治·索罗斯的量子基金所从事的外汇交易予以密切注意，并对索罗斯对外汇市场的影响作出评估，以便判明素罗斯是否有操纵外汇市场的行为。对于索罗斯而言，亨利·冈扎尔斯的要求就犹如头上悬了一把剑，不知道前面等待他和他所管理的对冲基金（量子基金的交易方式多为对冲型）的会是什么。 bgf;
担忧过后，索罗斯又能够处之泰然。他并未因此而停下他工作的脚步，他又开始将目光投向金融市场，寻找下一个目标。 pe3Mc
- 1993年6月，索罗斯通过分析发现，英國的房地产业正处于低谷，价值偏低。他通过与里奇曼共同设立的基金，斥资7．75亿美元，一举收购了英國土地公司4．8％的股份。由于索罗斯的巨大影响，许多投资商对索罗斯的决策极为崇拜，当投资商发现了索罗斯的投资踪迹后，产生大量的跟风行为。这导致股票市场上房地产公司的股票价格疯涨了6．67亿英镑，按照他在英國土地公司4．8％的股份计算，他一下子就赚了520万英镑。 7KUn?/
这次的房地产投资充分显示了索罗斯在市场中所具有的能量，同时，也使索罗斯对自己在市场的领袖地位更加自信了。 kH-+
早在1993年6月，索罗斯就断言由于德國经济衰退，其短期利率必须下调，德國马克将会随之贬值。他写信给英國的（泰晤士报》，表明自己对德國马克的看法。市掣速对此作出反应，马克比价从6月11日的阿美分跌至6月25日的59美分。量子基金也因此而获利约4亿美元。这次的轻松告捷，使索罗斯决定进行一场更大的行动。 #^n
- 1994年年初，索罗斯开始斥巨资卖空德國马克，当时传闻他卖空了300亿美元的德國马克。他认为高利率政策将会严重损害德國经济，从而确信德國政府一定会降低利率，使德國马克贬值。事情刚开始似乎有向索罗斯预测方向发展的迹象，德國马克兑美元的汇率下跌。但德國的经济实力要比1992年的英國强大的多，不可同日而语；索罗斯在1993年下半年对德國马克即将下跌的公开谈论也使德國中央银行有所警惕，加上德國人并不愿意看到索罗斯拿德國马克来赌博，更不愿看到他会赢。最终，德國政府还是维持了现有利率政策，德國马克也始终表现得极为坚挺。这无疑使索罗斯的如意算盘落了空，损失金额之巨大可想而知。 /o:〉〉
在大肆做空德國马克的同时，索罗斯还犯了一个重大的决策性错误，那就是他赌日元对美元将会下跌。他的依据是日美两國首脑会谈将会解决双方的贸易争端。但美國总统克林顿与日本首相并未能就双方的贸易争端达成共识，双方颁判破裂，外汇市场上日元对美元的汇率大幅攀升，升幅高达5％，这又给了索罗斯沉重一击。 LP[_`
做空德國马克和日元共使索罗斯损失了6亿美元。这虽然对索罗斯的投资形象产生了严重影响，但并不致命，索罗斯史N幸谰捎�114亿美元的资产。作为一代大师的索罗斯再一次凭借他超人的承受力和永不服输的自信从这场灾难中挺了过来。 EQNOM
刚从灾难中走出来的索罗斯却不得不面对國会举行的对有关对冲基金扰乱金融市场的听证。在听证会上，索罗斯针对对冲基金的经营方式是否属于违法行为，國会有无必要对其进行进一步的监管等作了成功的解释。他解释说金融市场不可能就未来作出正确的评估，不均衡的跟风行为是剧烈的市场崩溃所必须的要素，自由浮动的货币是有缺陷的，市场总是夸张越限。在听证会上，索罗斯还尽量淡化对冲基金在整个投资领域中的作用，声称其成交量在整个市场上的份额比较小，没有必要对此特别紧张。索罗斯在國会听证会的出色表现使他顺利地通过了听证会，國会不再担心对冲基金，众议院银行委员会认为没有必要对对冲基金进行进一步的监管。悬在对冲基金上方的利剑暂时被拿开了，索罗斯和 RQZiO[
他的量子基金又可以放心大胆地去行动了。 H
经历了～系列股市的跌宕起伏，索罗斯渐渐炼就了与矛盾共生的本领。因股市受多種因素的影响，不同的因素作用于股市会带来相互矛盾的影响。如一方面美國股市牛气冲天，另一方面石油价格跌势不止。石油价格的下跌会抵消通货紧缩的作用，导致经济崩溃。面对这種令大多数投资者困惑的情形，索罗斯采取了既不放弃建立在仍然有效的假设之上的做法，同时，又在新假设之上采取相反的做法。这種同时以两種相反的理论作为行动指南的策略虽然会使投机家暂时地处在两種完全相背离的轨道上，看起来似乎不可思议，但事实上在许多场合这样做是明智的。 q%‘qEO
索罗斯举了这样一个例子对他的“双向”策略进行说明：“如果我最初进行一项真实投资，然后卖空相等的份额，那么价格下跌20％（即使它同时影响多头和空头两方面），我在多头上投资将只剩下80％。如果我适时地收回空头投资，就能弥补这種损失；6if使价格上涨使空头交易受到损失，也要比价格下跌时的多头交易的损失小。”当然，现实要比这个例子复杂的多，因为他常常同时在几个市场上操作，一般来说，很少有人能真正算清。 F7bo
整个1994年，索罗斯承受着日益增大的压力。1994年，量子基金只比上一年增长了2．9％。各種媒体也在不断地攻击索罗斯，一边对其公布的赢利数据进行质疑，一边发表一些挖苦性的文字，如“漏洞百出的索罗斯：炼金术失去了点金术”等等。媒体的这些评论不可避免地影响到索罗斯本人。作为60多岁的人，他已处于事业上的颖峰，早有急流勇退的打算。如果他在1994年的成绩还像以前那样骄人的话，他可能已经就此引退。但由于1994年的失手，使他陷入媒体攻击的包围中，他又如何能视而不见？索罗斯无法接受投资生涯的如此结局，他决定再现辉煌。索罗斯开始潜动寻找大目标。
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