逢岁末年初之际,各種金融研究机构和财经媒体都会推出年度基金排名,有些机构和媒体还推出了每周、每月、每季度以及年度的同类型基金业绩排名,由于这些主要是反映基金的短期业绩的排名,所以在一定程度上不利于树立长期投资理念,加剧了基金业中的一些"近视"因素。基金评比应该从社会公共利益的角度出发,以帮助普通投资者能够方便了解基金的业绩状况并能够帮助基金投资者获得相应的收益为宗旨。
所谓基金业绩评价的两个最基本的功能是"指导投资"和"反馈控制",前者定位于对投资者提供基金投资的引导和服务,后者定位于提升基金管理者投资的有效性。不同功能需要不同的基金评价系统来实现,2005和讯基金评比就是主要以实现"指导投资"功能为目的,兼顾"反馈控制"功能的一次年度基金评比活动,本次评比采用对基金进行定性和定量的评价方式,只有在截至2005年12月31日,成立一年以上的非货币市场基金和成立半年以上的货币市场基金才有资格进行评选。评选过程如下:首先对基金进行分类,参与评选的为股票基金、配置基金、债券基金和货币市场基金,保本基金由于样本过少,暂不参与评价。除货币市场基金外,本次评价主要考量基金的收益、风险调整下收益和基金持续发展水平。
在收益方面,主要考察年度收益、年度月平均收益两项,以防止年底偶然因素的影响。我们认为,对于投资者而言,基金净值的稳定增长是最为重要的,而基金净值的爆发性增长会由于操作"窗口"过于狭小而使投资者无法获利,所以2005和讯基金评比中年度月平均收益的权重远高于年度收益。
对于投资者而言,仅仅知道基金的收益是远远不够的,不同的投资者有不同的风险偏好,不同的基金也有不同的风险收益特性,所以只有根据风险对收益进行调整才能使评比结果具有真正的可比性。本次评选主要采用夏普指数为风险调整收益下的基金绩效评价模型。这主要是因为夏普指数主要衡量总风险下的基金风险调整收益,而其他的经典评价方法多评价系统风险的基金风险调整收益。如果投资者充分分散的基金投资组合(即购买很多支基金),可以用系统风险来衡量其投资于基金时分摊的风险,但是对于我國投资者来说,很多投资者投资的基金个数并不多,在这種情况下用系统风险调整收益的指标来评价基金风险显然是不合适的。而评价单支基金风险调整下收益,主要选用总风险模型更加恰当。由于选用不同的基准,分析结果也不相同,所以我们选取市场基准、和讯基金综合指数基准和同类基金指数3个基准进行考量,以保障评测的公正性。
基金可持续发展主要考察基金的规模是否有异常变动,与同基金公司的其他基金的业绩的综合对比情况,以及根据近两年来基金管理公司股权、高管人员以及基金经理、基金投资策略的变动,对基金绩效数据的内在延续性进行了一定的修正。
在时间序列方面,我们分基金自成立以来和今年表现两个时段进行分别考量,主要重在基金的持续发展。2者的权重确定方面,我们主要衡量基金的长期优异表现,以期能够为投资者带来持续稳健的回报,同时考虑到2005年最佳基金评选的特点,对本年度表现予以了相当的侧重。
货币市场基金的评选方式有所不同,我们重在考虑货币市场基金的稳定性和其作为现金管理工具的作用和方便性来考量货币市场基金的得分。
在综合评分的基础上,我们选取股票基金、配置基金得分的前3名,债券基金和货币市场基金得分的前2名作为年度10大优秀基金。
南方现金增利基金、招商现金增值证券投资基金是入选年度10大优秀基金的货币市场基金,这两支基金的规模较大,而且在基金业务创新方面比较有特色,可以实现与信用卡额度挂钩或者T+1快速交易,比较适合做为投资者的现金管理工具,故入选年度10大基金。
华夏债券投资基金、嘉实债券开放式证券投资基金也入选年度10大优秀基金。在同类基金中,嘉实债券的年度收益率最高,且月净值增长率的波动不是太大,而华夏债券的收益率并不是非常高,但月净值增长率的波动非常小,也就是说这支基金的表现非常稳健,而且这两支基金的债性比较纯,持有的股票并不多,具有债券基金业绩稳健且收益较佳的特性,故在同类基金中脱颖而出。
广发稳健增长证券投资基金和华安宝利配置证券投资基金的收益率均比较高,且在同类基金中相对稳健,而宝康消费品证券投资基金的年收益率并不非常高,但月均增长率比较出众,且月净值增长率的波动相对较小,各时间序列表现均比较靠前,综合性能较佳。故此三支配置基金携手入选年度10大基金。
易方达策略成长证券投资基金、湘财合丰价值优化型成长类行业证券投资基金、富國天益价值证券投资基金是此次入选的3支股票型基金。它们不仅年收益率全在10%以上,而且月净值增长率的波动在同类基金中相对较小,属于股票基金中收益较高且风险较小的品種。
和讯信息/王峰
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