开放式基金，你为何不买 中小投资者...
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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开放式基金，你为何不买 中小投资者关心的开放式基金几大問題
主持人的话:开放式基金越发越多,可普通投资者好象对此的态度是不愠不火,是什么阻挠了投资者对开放式基金的参与兴趣。不妨看看上海证券报股民学校海通证券崂山东路营业部授课点为本期"股校第一线"收集的有关开放式基金的提问,或许对你有所启发。
●投资者:一般散户投资者是买封闭式基金好还是买开放式基金好?
○嘉宾:从國际基金业发展现状看,开放式基金已成为大众投资的主流品種。开放式基金的优势在于:需要用钱时,可随时赎回；交易的价格为基金净值,不存在折价现象；管理人与投资者的关系更密切、直接,投资者可享受到更好的客户服务。而封闭式基金除上述因素外,其价格的决定在于二级市场的供求关系,也就是说基金价格受到市场炒作的影响。所以,对于普通散户投资者而言,购买开放式基金是替代储蓄、國债的较好的投资渠道,长期收益更稳定。
●投资者:基金公司运作开放式基金和封闭式基金时,操作手法有何不同?
○嘉宾:与封闭式基金规模的一定性不同,开放式基金可随时申购和赎回,这把基金管理人的利益与投资者的利益紧密地结合在一起。基金管理公司在运作开放式基金时,责任心更强,对风险的控制和对收益的把握更为严密。在具体的投资操作中,因为开放式基金要随时应对投资者的赎回申请,所以基金资产要保持相对较高的流动性。
●投资者:南方避险增值基金投资保本的关键是公司采用优化后的C I技术,能否说明怎样保本、怎样获取收益?
○嘉宾:优化后的C I技术,即"用债券投资的收益作为可以损失的风险资本,去股市博取更高的收益"。
具体来说,基金将把初始本金中的一大部分作为对于债券的必要投资,以确保债券到期本息之和等于初始本金总额,从而实现避险周期到期本金100%不受损失。初始本金中的其余部分则作为股票投资的最大止损额,被称为"防守垫",股票投资额度相对于防守垫的扩张倍数被称为"放大倍数"。在实际投资操作中,根据股市、债市上涨和下跌的情况,动态调整股票和债券的投资组合。
南方避险增值基金避险周期为3年,基金的主要避险策略是持有相当数量剩余期限与避险周期相近的國债、金融债,按照目前债券市场行情,上述债券3年期品種的到期收益率约为2.5%左右。以100元本金投入为例,在2.5%的年收益率水平下3年期本金的戏N滴�92.86元(底线),底线以上的本金部分7.14元即构成初始运作的防守垫。此外,由于基金"初期债券投资在资产配置中的比例不低于75%",即每100元初始本金投入中至少有75元投资于债券,而初始运作的股票投资一般会低于25元,再考虑开放式基金一般5%左右的现金留存比例,则初始投资股票的上限约为20元左右。如果按这一估算,将放大倍数取作3倍,通过对今年1月初到5月底19个交易周内的投资操作模拟,2003年前19个交易周股市的涨跌幅为19.43%,按到期收益率2.5%算取的债券增值为1.04%。分别按每周一次、每两周一次进行动态调整的基金净值增长率分别为4.86%和4.39%,即今年前5个月比起单纯债券投资实现了3%以上的超额收益。
●投资者:C I是一个可量化的投资操作办法,那么基金管理人的水平在其中可起到什么作用呢?
○嘉宾:在实际操作中,基金动态调整的实际效果与对调整周期的选择有着密切关系。一个基金关于调整周期的决策恰好是看似刻板的组合保险技术中相当艺术而臃N凉刂匾淖ㄒ祷方凇Ｔ诘ケ呤兄星罢靶缘孛芗髡�,而在震荡市中前瞻性地宽松调整,这種特殊的时机选择将构成基金管理人发挥专业特长、提高基金净值的关键所在。
●投资者:南方基金管理公司日前利用旗下三只开放式基金设计了南方"喜洋洋"基金套餐,华宝兴业宝康系列基金也推出套餐组合,请问基金套餐组合的预期收益率是如何计算的?
○嘉宾:一个基金套餐组合的预期收益率等于该套餐组合内所包含的个别基金的预期收益率的加权平均数。例如南方"无忧无虑"基金套餐是由6成的南方避险增值基金和4成的南方宝元债券型基金所构成的,而南方避险增值基金的预期收益率下限是3%,南方宝元债券型基金的预期收益率下限是5.5%。在经过简单的加权平均之后(3%×60%＋5.5%×40%＝4.0%),便可以知道南方基金套餐的预期收益率下限为4.0%。
●投资者:购买基金套餐有什么好处?
○嘉宾:首先,可以大幅度地降低投资风险。其次,购买基金套餐可以让投资者享受更个性化的服务。
(本次"股校第一线"栏目問題由上海证券报股民学校南方证券上海崂山东路营业部黄俊老师收集,由南方基金管理公司回答)
上海证券报（2003年6月12日）
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