|
2006年，在股改政策的推动下，股市终于走出了熊市阴霾，踏上了牛市的征程。展望2007年，股市走牛的因素依然存在，但在操作上难度提高。只有在认清牛市的本质，把握住牛市的脉络的基础上，才能在牛市中取得应有的收益。
自2001年7月30 日之后，上证指数又一次站上了2000点，让被熊市折磨了5年的股市投资者欢欣鼓舞。然而，面对指数的上涨，还是有很多投资者会感到迷茫，一是现在的指数是不是太高了，大盘还有多少上升空间；二是指数的涨幅虽大，可手里的股票却不怎么赚钱，是什么原因。让我们还是先来认识一下今年这波牛市的本质吧。
新股对指数上涨贡献不小
尽管上证指数有很多缺陷，但大家还是最习惯使用这个指数。从去年底的收盘位1161点涨到11月21日的2037点，涨幅为75％，可谓涨幅巨大。在这么大的涨幅中，新股的作用是非常明显的。去年年底时，上证指数所对应的总市值为2.31万亿元，到11月21日，总市值增加到5.29万亿元，增加了近130％。
截至11月21日，沪市今年只增加了9只新股，但各个都是大盘股，尤其是中國工商银行和中國银行，对总市值的增长贡献巨大。按11月21日收盘价计算，9只新股的总市值（不包括H股的市价）达到了1.82万亿元。去掉这1.82万亿元新股的影响，剩下的才是原来指数的涨幅。5.29万亿元减去1.82万亿元，剩下3.47万亿元，这是老的指数所对应的总市值。从2.31万亿元涨到3.47万亿元，涨幅大约为50％。也就是说，剔除新股的因素，上证指数的涨幅应该为50％，对应的点数为1744点，与2037点相差近300点。因此，大家的感觉是指数涨得多，但赚钱并没有那么多。
不过，大家是不是赚到了钱不应该只看指数或者总市值，而应该看流通市值。工商银行现在市值非常大，接近1万亿元，占沪市的币種达到18％，是第一大权重股。但工行的流通市值并不大，只有200多亿元，比招商银行还低。去年年底时，沪市的流通市值大约为6820亿元，11月21日为12370亿元，其中9只新股贡献的流通市值为756亿元，去掉新股的影响，流通市值增加了70％。也就是说，参与今年股票投资的人，平均获利70％。在这70％中，30％来自股改，是靠政策取得的，另外40％是靠本事，在市场中取得的。
在这波牛市中，仅沪市涨幅超过100％的股票就有285只，涨幅超过50％的股票有724只。在840只股票中，86％的股票今年涨幅超过了50％，如果你还没有赚到钱，那肯定和你的操作有关了。
突破2245点历史高点不成問題
指数已经涨了这么多，接下来还会涨吗？要回答这个問題，我们要从两方面来分析，一是当前的股价是否被高估，二是未来的新股发行会怎样。
首先来看估值問題。截至11月21日，沪深股市所有股票的加权平均股价在5元左右，2006年前3季度两市平均每股收益为0.199元，平均每股净资产为2.4元.今年上市公司的业绩呈现出一个季度比一个季度高的特点，前3个季度差不多每股0.2元，第四季度实现0.08元完全有可能。这样算下来，全年每股收益在0.28元左右，对应的平均市盈率不到18倍，平均市净率为2.1倍左右。这样的估值水平应该是合理的，甚至有些偏低。
再来看新股发行的問題。现在有意向发行A股的大公司很多，如中石油，这是國内最赚钱的公司。去年它的净利润是1266亿元，是中國石化的3倍多，比中國石化、工商银行和中國银行3家公司加在一起的利润都多。一旦中石油上市，沪市的总市值肯定会大幅度上升。此外，中國移动、中國电信、中國人寿、平安保险等大公司都在排队等着上A股。如果这些大公司中的一部分明年能上市，说不定沪深股市的总市值会接近香港股市。现在两市总市值为6.7万亿元，香港是12万亿港元。大公司上市必然会对指数有贡献，今年新股贡献了将近300点，明年只会多，不会少，这样看来突破2245点历史高点应该是板上钉钉的事情。
把握牛市的三条主线
尽管说明年的指数还会往上涨，但在操作上要比今年更困难，因为今后再也没有股改这样的优惠政策了，能不能赚钱完全要看个人的本事了。虽然今年股市投资平均赚了7成，但其中3成靠的是股改政策，4成靠本事。在这種情况下，没有赚到70％的人大有人在。明年没有股改政策了，赚钱的难度肯定比今年高。
[1] [2] 下一页 那么，明年的行情会怎么发展呢？笔者认为明年的牛市行情会沿着三条主线展开，第一是机构牛市；第二是并购牛市；第三是大股东牛市。
主线一：机构牛市
明年的牛市首先要看机构的状况。机构现在是什么情况？第一大机构当然是基金，目前可用于投资股票的资金不少于5000亿元。第二大机构是保险公司，保险公司的资产在2万亿元左右，入市比例为5％，大约1000亿元。第三大机构是QFII，85亿美元的额度，差不多有700亿元人民币。还有券商拥有的600亿元左右的资金，社保投入的200多亿元，总的资金量在7500亿元左右。而11月21日收盘后的沪深A股流通市值总和为18000亿元，7500亿元所占的比重是相当大的，这里面还没有包括私募基金、财务公司、國有企业的投资公司和大股东等。加上这些机构的资金，机构投资者的资金占整个市场的比重要超过50％。
明年股票型基金的规模还会扩大，按照目前每月增加200亿元的规模计算，新增2000亿元基金不成問題。QFII明年的额度有可能提高到150亿美元，保险资金入市比例可能提高到10％，还有社保的新增资金，券商上市带来的资金等等，总计新增5000亿元的资金完全有可能 .这样，机构的资金占市场资金量的比重可能超过60％，散户逐渐被边缘化。这就是机构牛市的特征。
机构牛市将会带来怎么样的投资格局？当然是以买大盘蓝筹股为主，有三个理由。第一大盘蓝筹股稳定性比较好，基金手里握有100亿元资金，这样大的基金肯定要选一些盘子比较大，流通性比较好的，别看现在的总市值是6.7万亿元，但流通市值在100亿元以上的股票只有19只，50亿元以上的51只。既然机构里面主要的就是基金，它们多半要选择一些大盘股，这是由大盘蓝筹股流动性决定的。第二，是因为明年要开股指期货，在股市回调的情况下机构可以做空指数，抛空股票。股指期货的保证金比例是10％，等于放大10倍。要做空指数，手里必须要有股票。因为融资现在还比较好办，融券就很难，國内没有专门的融券公司，只能通过自己买进股票然后抛空。第三，大盘蓝筹股目前的估值相对还不高，还是有一定的折价，特别是有一些大盘蓝筹股相对于H股来说还有一定的折价，这也是一个非常重要的原因。
主线二：并购牛市
并购永遠是股市中最热门的话题，明年的牛市也可以称为注入式牛市。以前的股市，大股东想着法要掏空，现在则想着法要注入。为什么会这样？因为股市里有个乘数效应。比如大股东注入1亿元利润，按10倍市盈率计算，就是10亿元。以前这10亿元是没有的，1亿元放在大股东手里是1亿元，注入到上市公司后，大股东拿到的就不到1亿元了，因为，它的股份不流通，不能享受乘数效应。
有这么好的乘数效应大股东当然愿意注入优质资产，因为看中了到时候有多少倍的市盈率可以套现。即使不套现，这个市值也在，市值在财富在，财富在身价在，可以凭这些财富，凭这些身价到银行或者别的地方去融资，所以进到股市是一个小的数目出来的是一个大的数目，凭这个大的数目还可以获得更大的资金，这就是股市的财富效应，这種财富效应只有在全流通的时代才可以，如果没有这个前提，掏空是必然的行为。
主线三：大股东牛市
在股改前，大股东并不关心股价，因为它的价值并不反应在股价上。它用部分股权就占有了公司全部的资产，对大股东最有利的事情就是掏空上市公司。现在，股价同样决定大股东的价值，大股东牛市终于要出现了。大股东牛市里面哪一些股票能够获利？我认为一種是大股东持股比例比较高的，一種是偏低的。大股东持股多肯定更关心股价，真正发新股上市的最后掏空做那些骗局的不多，因为持股比例高把所有的好东西都拿出来了，没有好东西还会到社会上去收，所以大股东持股比例高的公司股价容易上去。还有大股东持股比例偏低的，如在20％到30％之间的，股价低了就要被收购，控制权有可能会丧失，所以像这種公司一定会维护它的股价。
综上所述，在估值水平合理，新的优质企业不断上市的大背景下，股市明年走牛是可以确立的事情。但明年的牛市与今年又有很大不同，政策性因素不见了，操作难度提高了。投资者可以从三个方面来把握明年的行情，一是按照机构投资者的思路，增持大盘蓝筹股；二是关注那些有资产注入或并购题材的公司；三是关注大股东有维护股价动作的公司。把握住这三条主线，就有可能在股市投资中取得不错的收益。 上一页 [1] [2]
|
