|
民族证券 徐一钉
趋势的力量是很强的，一旦趋势形成“很难”改变。前几年，当长期下跌趋势确立后，和趋势“抗争”的结果是绝大多数投资者的损失很惨重。而当998点以来上升趋势确立后，“波段”操作的收益大多数落后于大盘。國外机构投资者不做“波段”，是因为几百年的经验告诉他们，波段操作很难占到便宜。
主体在变 理念必须变
A股市场的投资主体近几年已發生巨大变化，已完成由散户为主到机构为主的转变。从2005年起，QFII、海外游资对A股市场的投资理念影响很大，A股市场又由以國内机构为主过渡到國内、國外机构共存，再到國外机构影响略占上风的转变。一代新人换旧人，必然导致A股市场的“玩法”發生变化。投资者更习惯于大多数个股上涨的行情，对少数股票上涨总觉得心里“不踏实”，甚至认为“大逆不道”。但在國外成熟的股市中，少数个股上涨就能推动一波行情。随着外资对A股影响的增强，今后还会出现行情中由少数个股推高指数的现象，现阶段或许只是刚开了个头。
无论是久经沙场的“老”投资者，还是经验并不丰富的“新”投资者，其中也包括國内的机构投资者，谁都没有经历过以下三大背景：本币升值；本土股市从全國性市场变为全球性市场；本國经济持续快速发展所催生出的牛市。相对于以前的两轮牛市，这次行情产生的背景不同，特别是外资介入A股程度越来越高，决定了本次上涨与以前的行情有着很大的差异性。包括机构在内的各类投资者，如果不能及时跟上市场变化，还是用老的经验来“理解”A股市场，很可能像当年台湾本土投资者一样，大多数时间与“郁闷”相伴。
大市值股票上涨=拉高出货，在多数投资者心中已根深蒂固。但面对一个全新的市场，特别是单个机构的资金量越来越大，小市值股票的流动性、对资金的吞吐能力已经不适合大机构参与了。也可以说，资金量决定了大机构只能偏重于大市值股票。这就如同你有30万资金可以开一个小饭馆，但你要是有3000万资金，不可能同时开100个小饭馆。何况，对沪指影响最大的前四只股票，工商银行、中國银行、中國石化、招商银行都是A+H股，H股上涨对A股有很大的拉力，一旦推出股指期货，大市值股票更将成为机构搏杀的重点。至于大多数个股是否上涨，还要看其中机构是否有信心。
A股市场变了，如果投资者还固守老经验，自然要落后于大盘。笔者认为，在民间资金亢奋进场前，不要老想出“奇”兵，个股选择不妨以白马股为主。
虽然A股市场有加速上涨的迹象，但多数投资者都较为谨慎，A股市场并没有出现“疯狂”，故此对A股不妨多一份期待。值得注意的是，随着A、H股的不断走好，海外养老基金、保险公司等也无法抗拒中國市场的诱惑，一旦他们把资金投向中國股市或者中國资产，对中國股市将产生很大的向上推动力。受QFII额度限制，H股则是目前的必然选择，最近H股的上涨或许就和这类资金进场有关。
金融地产仍是介入首选
亚洲新兴股市经验显示，随着本币升值、经济持续增长，金融股（保险、银行、证券）和房地产股是QFII、外资机构介入的首选对象，也会受到本土资金的追捧，并且涨幅远超股指涨幅。
目前國内银行的税赋很高，所得税为33％，实际税赋更高。内外资所得税合并已经进入倒计时，一旦所得税统一为25％，对提升國内银行的业绩将起到积极作用。值得注意的是，在香港发行H股的交通银行、建设银行、中國银行、工商银行，都引进了海外战略投资者，这些战略投资者都是资本市场大鳄。随着锁定期的临近，它们会给自己寻得一个好的减持机会。
当年日本、韩國和台湾等的房地产行业，伴随着经济持续发展、本币升值，期间虽然受到管理层的不断调控，但房价都在震荡反复中上涨，“泡沫”直到经济减速、货币贬值而被刺破，目前國内房价距此尚远。國家一系列的宏观调控，将使國内房地产行业重新洗牌，优胜劣汰加剧，为龙头企业加速发展提供了机遇，万科A就是在上一轮房控中发展壮大的。而拥有大量廉价土地储备、持有商业地产或工业房地产的公司，在土地、房价上涨中，价值也面临重新的估值。虽然管理层还可能出台新的房控措施，但只要对人民币升值预期不减，房地产股就会是内、外资热钱追逐的对象。
|
