沙罗园研究报告：美元的霸权-投资技巧
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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注： 美元是外汇市场里最主打的货币，是其他主要國际货币标价货币，美元的走势决定了整个外汇市场的大方向，本文将从美元的霸权角度分析决定美元走势的根本因素，以窥外汇市场之长期走势。
美元是外汇市场里最主打的货币，是其他主要國际货币的标价货币，美元的走势决定了整个外汇市场的大方向。这由美元的地位决定，美元是全球硬通货，世界各國央行的主要货币储备。美國政治经济地位决定美元地位，同时，美國也通过操纵美元汇率，利用美元霸权为其自身利益服务，不惜以牺牲他國利益为代价。
经济理论说，汇率由市场决定，这着实是理论缺陷下的完美假设，在所谓的市场背后，一直有只无形的手，操纵着的美元的汇率，那就是美國人自己。可以说，所谓是市场决定了美元汇率，但"美國人决定了市场"，市场只是为其货币霸权掩盖的堂而皇之的理由。美國人利用起政治经济地位乃至军事力量，间接的操纵美元汇率，为其自身利益服务。而美國人之所以能够操纵汇率为其服务而非其他國家，这由美國的國际地位和美元的世界货币地位决定，前者不予赘述，对于后者笔者先从从世界货币的职能角度做一番分析。
首先，做为世界货币的美元，其交换手段和价值衡量的职能决定了美國人能用其稍加印刷的"白纸"，同他國换回实物财富。美國以其信用发行美元，而他國愿意相信美國的信用，相信美元的价值保证，因此，美元在他们眼里就代表了财富，也就愿意以同等价值的实物于之交换
其次，做为货币储备，各國央行储备了大量的美元，各國央行为维护其本國货币汇率的稳定，保证國际支付能力，储备了大量的美元，仅日本央行的美元外汇储备达8000多亿，中國有6000多亿。
再次，做为流通手段，美元在世界各國流通，而随着世界经济的发展，美元流通量的也越来越多，货币的发行以其需要的流通量为基础，而美元的发行，不单要应对本國的流通需要，同时也要满足世界其他各國的流通需要。因此，美元的发行量一大部分是在本國需要量以外的。
综合以上分析，内在的述求，即美國人能用"白纸"换回实物财富（对于美國人当然是求之不得的事），再加上外在的需要，即其他國家对于美元的需求，美元越发越多，越来越贬值当然就是必然的事了，这一点，也从美國方面不断增长的贸易赤字和外债可以看出，2004年，美國的贸易赤字达到了创记录的6177亿美金。而日本，中國等持有的美元外汇储备多以美國國债为主，目前，美國是欠外债最多的國家，是世界上最大的债务國。
当然，如果美元没贬值，作为交换手段，他國也可以用美元从美國换回相同价值的产品。这就不是美元霸权，也不算美國掠夺他國财富。但美國人当然不乐于这样，因此，操纵汇率，让美元有序贬值，就成了美國掠夺他國财富的最好选择。
美國人对美元汇率的长期战略路径的选择是这样的：当贸易赤字和外债积累到一定程度时，那美元贬值就开始了，试想，当中國人大力发展，出口那么多实物产品，换回了现在6000多亿的美元储备，美元贬值几分，史N械耐饣愦⒈妇图阜纸咏诎字剑杂谥袊耍饨呛蔚鹊钠嗔梗慷杂诿绹耍蚓褪抢衷谛耐凡豢凇Ｕ庖彩俏蚊绹艘辉俳邢胖袊僮�人民币汇率使美中有巨额的贸易逆差，要求人民币升值，因为人民币升值也就是美元贬值。
这方面的前车之鉴就是日本。自1979夏，为应对日益严重的通货膨胀，美國实行高利率政策，高利率吸引了大量的海外资金流入美國，导致美元飙升，从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了近60%，美元对主要工业國家的汇率超过了布雷顿森体系瓦解前所达到的水平。美元大幅度升值导致美國的贸易逆差快速扩大，到1984年，美國的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。
1985年9月，美，日，德，法，英五國家财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议，达成五國政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美國巨额的贸易赤字的 "广场协议"
"广场协议"签订后，五國联合干预外汇市场，各國开始抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。此后在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50%。当时持有美元资产最多的是日本人，也就是说，美元的这一轮贬值，让他们在不倒三年的时间里，资金缩水了一半，而这些财富当然转移到美國人那里了。
而当美元贬值到一定程度，出于另一需要，美國人又要换一手段，以使美元维持一定的稳定甚至升值，这是为维护其世界货币地位的需要，试想，谁也不愿手里拿着会一路走贬的美元，不管是央行还是个人。同时，一定程度稳定的美元也能吸引國外资本的流入，为起本國经济发展服务，例如，自2001年美元因巨额贸易赤字的压力，已连续三年下跌，跌去了30%多。自今天初，美元因其相对欧日较为快速的经济增长和美元连续加息拉大的利差，一路回升，其中对欧元已上涨了10%。这些，都是在美元大跌，使世界各國央行意识到持有巨额美元外汇的风险，有意图转换欧元之时，试想，如果欧元成为能与其抗衡的世界货币，那美元呼风唤雨的日子就到头了，美國将难以操纵美元掠夺他國的财富，因为，那时的美元已非此时的美元。当然，美國的货币紧缩政策也是需要为其國内的经济发展需要的，并非纯粹的为操纵汇率服务，但之只是技巧性問題了，看其國内的决策者把握平衡的艺术了。
从以上分析我们可以看出，美國人的意愿，从长期来看，就是希望美元贬值，然后维持一段时期的稳定甚至升值，然后再贬值，然后再维持一段时期的稳定甚至升值……。这正如同股票市场里实力非凡能操纵股价的大庄家，在波顶营造条件吸引投资者买进，以让它出货，等到跌到波底了，再营造条件让投资者卖出，自己买进。这样，就生生地从其他國家掠夺了财富。
以上我们分析了决定美元汇率的美國方面的因素，接下来我们再看看外部力量对于美國操纵美元汇率的反应和影响，以免失之偏颇。
首先，我们来看最能对美元的地位构成挑战的欧元。欧元代表了欧洲地区政治经济一体化的理想，欧盟的经济实力和政治影响力，足以与美國抗衡，欧元尚未面市就被世人寄予了厚望，但面市后可谓一路坎坷。99年刚一面市，美國就对南联盟发动了科索沃战争，在欧洲人的家门口打了一战，出于对难民潮和政治动荡的担心，欧元一路走跌，让世人对其信心着实弱了几分。这也正是美國人发动战争的目的之一。可见，美國人为维护美元的地位，不惜使用军事手段，正是因为美元的霸权为其带来巨大的利益。
而欧洲方面，军事力量根本不足以与美國抗衡，而决定欧元汇率最重要的经济和政治方面，因为欧盟代表了十几个國家，每个國家都有自己不同的利益和声音，其政治经济方面的改革和发展，必然要面对无数压力和阻隔。同时，欧盟各國政治经济发展的不平衡和不断东扩，吸收新成员，也为其整合带来更大的难度，近期法國荷兰公投反对欧盟宪法所导致的政治风波，致使欧元一路大跌，那些反对者正是对欧元区经济发展缓慢，结构改革滞后，过快吸纳新成员对本國利益有损等的担忧而投了反对票。此后甚至有人提出了欧元要崩溃，停用欧元的呼声。
因此，内部的不稳加上美國实力的相对优势，当欧元面临美國的打压时，基本上无力抗衡，事实也不断证明这一点。
另外，做为世界经济大國日本，政治上基本跟随美國，惟美國马首是瞻，日元基本上对美元不够成威胁，日本央行的经常干预汇率的政策，也只是在美國人设定的框框里摆弄而已。
因此，综合本文以上的分析，笔者个人认为，今年初至今美元的走强将是短暂的，一旦美元的加息进程结束（美國已连续8次加息），市场必然会把目光转移到难以改善甚至不断恶化的美國巨额贸易赤字和财政赤字上来，到时，美元的另一轮大跌又开始了，对于投资外汇市场的投资者来说，对于此长期趋势的把握，将能很好地指导我们在外汇市场操作乃至获利。
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