|
香港新股掘金――港股IPO发行实例
- 2005年香港第一只新股是國内的红酒生产厂家――王朝酒业。我们以此为例介绍一下香港新股的参与方法。
- 1、王朝酒业（代码：0828）这次共发行3亿股新股，其中2.7亿配售，0.3亿IPO。
注：
香港新股的发行方式有配售和IPO两種。主板上市的股票必须是90%以配售方式发行，10%以IPO方式发行。而于创板上市的股票是全配售的。
配售基本可以理解为向机构及大客户私募。配售期间，由机构及大客户向承销商申购。这只是下单，不必缴纳现金，但大部分券商会要求客户有一定份额的证券市值在券商帐户内，以防他们只下单，而不履行认购义务。在认购结束时，会最终确定该客户的分配额度。分配额度由客户的申报量来决定，但基本是以上市公司、保荐人及主承销商的意志为主。所以中小散户获得的机会较少。
其余的10%的股票，向所有投资者公开发售，即IPO（Initial Public Offering）的方式发行。这是我们讨论的重点。
发行价：1.75-2.25元（港币，以下所有货币都以港币计）
- 2005-1-17至2005-1-20招股；
- 2005-1-25公布招股结果；
- 2005-1-26上市。
注：
港股在发行时一般给出一个区间，最终会根据市场情况、配售时大客户的反应在上市前确定最终发行价格。
- 17日到20日是IPO招股时间，配售的时间一般比IPO提早开始，和IPO同时结束。
- 25日，上市的前一天，联交所会在网站上发布中签情况。你只要知道自己认购了几股，基本可以知道获得了多少股。
- 3、现假设一帐户有元现金100，000元现金。其可以认购400，000股新股。
注：
接下来我们要谈到香港新股认购的关键了。
如上所述，配售只需要一定的市值做保证，根本不冻结资金的。但IPO认购，则要全额缴纳现金，但却可以融资认购。
- 10万元现金实际只可以认购44,444股（100,000/2.25＝44,444），但一般券商会提供90%的融资额度，客户就可以认购444,444股（1,000,000/2.25＝444,444）。
这个90%的融资比例是券商自己决定的，有些股票如果券商觉得风险较大，则只提供80%的融资额度（甚至根本不提供融资）。那10万的客户，则只可以最多放大到50万来认购。当然在这个融资额度之内，客户可以自行决定是否用足。
同时在认购之前联交所会公布认购档次，如上例40万股是一个档次，再往上就是45万股了，那10万元的客户则资金不够。
- 4、客户冻结资金总额：400,000×2.25×1.01012＝909,108元。其中自有资金90,910.8元，融资818,197.2元。
注：
- 1.01012是一个成本系数，包括1%的券商佣金，以及其他诸如证监会征费、联交所征费、投资者赔偿基金等，总计1.012%。这些费用都是全额预扣的，等实际分配结果公布之后，会将多扣的退回。
虽然客户有10万元，但为了计算方便，只计总金额的10%，其余90%为融资金额。既然是融资，那一定是有利息的，本人以4%的年利计（这个利率各家券商是不一样的）。而计算天数则各有不同，一般在5-7天。王朝的实际计息天数是5天。那我们可以大致估算出利息费用在448.33元（818,197.2×4%×5/365＝448.33元）。
- 5、05年1月25日，联交所公布是次认购的分配结果，最终定价2.25元。超额认购625倍，IPO发行量回拔到50%。客户实际获得6，000股王朝酒业，中签比率1.5%。
注：
“超额认购625倍”是指王朝发行3,000万股（单指IPO），而实际投资者认购了187.6亿股，1,876,000/3,000＝625倍，发行很成功。这预示该股上市时会有较好表现（这只是预示，实际情况要具体再分析），但也同时引发了一个問題，那就是投资者获得的股数会很少。
“IPO发行量回拔到50%”是指原来发行总量3亿股，90%配售，10%IPO。但因为IPO认购情况很好，所以改为50%配售，50%IPO。这样的回拔机制是为了保护中小投资者，使之更有机会获得股票。且比例基本一样：当超额认购倍数100倍以上，则回拔到50%；50－100倍，回拔到40%；15－50倍，回拔到30%；15倍以下不回拔。
理论上来说，投资者的平均中签率应该在0.8%（5/625＝0.8%）。但为了保护中小投资者，券商一般会提高中小散户的认购比率，降低大客户的中签率（当然也会有例外，如最近的一个新股I.T.连锁，所有投资者的中签率都是1.5%，这種情况很少见）。如这次分配情况，申购10万股保证获得一手2,000股，中签率2%；申购100万股，获得10,000股，中签率1%；最多认购1,500万股，中签率只有0.52%。
若申购数量在10万股以下，则需要抽签，以认购2000股为例，共2195人，其中659人可以获得全数2000股，中签率30%（659/2195）。而在其余档次，如申购30万股，除了可以获得4000股外，还有128/511的机会获得额外的2000股。
- 6、到这里这次的IPO认购就全部结束了。我们来分析一下这位客户的成本情况。
总支出：6,000股×2.25元×1.01012+100元+448.33元＝14,184.95元。
其中1.01012上文已经解释过了，100元是认购手续费，每个帐户不管认购多少股，都要交100元的费用。448.33是上文所计算的利息。这次认购，总支出14,184.95元，每股成本2.364元（14,184.95/6,000＝2.364）。
- 7、1月26日王朝酒业（0828）于香港主板上市，开盘价2.925元，最高3.225元，最低2.9元，收盘3.125元。如果开盘前以AO沽的方式沽出，则收入2.925×6,000×（1-0.372%）＝17,484.71元。
注：
AO沽，即在股市开盘前不限价抛出，开盘什么价格，则以什么价格保证成交。
0.372%是买卖一次股票的成本，包括券商佣金、证监会征费、联交所征费、投资者赔偿基金等。
- 8、这次认购战果：利润3,299.76（17,484.71-14,184.95＝3,299.76）元。
一周收益率3.30%（3,299.76/100,000＝3.30%）。
|
