短期國债期货合约的价格是如何决定的？
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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大多数期货合约（包括商品期货和金融期货）的作价关系可分为两大类：一类为可储存类，包括谷物、五金、石油产品、中长期债券和股指期货，它们的作价以持有成本为基础，交易者可持有现货，在多个交割月份中选择最有利的月份进行交割；另一类为不可储藏类，包括牛、活猪和短期利率期货合约等。其特点是它们只能满足某一特定月份的交割，其作价原则以预期为基础。短期利率期货合约的价格形成基础是远期隐含收益率。当合约的利率水平与远期隐含收益利率不相等时，交易者就会在市场上进行大量的套购和套利交易。这样就使得期货市场的利率水平与隐含远期收益率趋于一致，从而形成利率期货合约的价格水平。
隐含远期利率是指市场中通行的未来借、放款利率，即按照目前的利率体系所确定的未来货币的价格。这项特殊利率的算法可以以90天的利率和180天的利率为例求出。假设，180天的利率为10%，90天的利率为9．5％，放款者既可以直接发放180天的贷款，也可以先发放90天的贷款，期满后连本带利再次发放90天的贷款，在第181
天收回本金和利息。在完全理性的市场中，这两種投资方案的最终收益应该是相等的，否则，便会有无风险套利行为使之恢复均衡。于是，（l＋ 10% * 180／360）=
（1十9．5% * 90／360） *（l十r*90／360），求得远期隐含利率r为10．26%。 远期隐含利率的实质是：投资于长期债券的收益应该等于投资于短期债券迸行滚动投资而取得的收益，也就是在相同的期限内，无论投资于长期债券还是投资于短期债券，投资者取得的收益应相等。
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