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来自西部的M公司从3000美元至8000美元一路做多，对决國储和最大铜生产商赢利数亿计
2006年5月28日上午10时，当身着深色西装的H先生出现在上海浦东國际会议中心，一些期货界人士纷纷站起身来。握手应和之间，圈内人都很清楚，H先生受到瞩目，并不是因为他今天戴了条醒目的金色领带——一年间，全球铜价从3000美元飞涨至8000美元，而H先生率领的M--迈科期货公司，一路做多，成为國内铜期货市场的最大赢家。这是“第三届上海衍生品市场论坛”的会场，人们清楚地记得，一年前就在这里，空方的声音占据了绝对主流，但市场的现实不仅彻底改变了人们的看法，而且在多空两方阵营间，产生了数十亿计的资金输赢。
“小母牛”和“胡空铜”
一年之后，市场令胡凯西为自己的“叛变”暗自庆幸，他成为空方阵营中第一位承认错误的分析师，而及时纠错是期货行业最重要的原则之一。被称为“小母牛”的金属分析师斯特恩柏（IngridSternby）这次没有来，但就在一年前的“第二届上海衍生品市场论坛”上，这位巴克莱资本旗下的女分析师一开口，就引得满场哗然。“现货铜的目标价位将在每吨4000美元触顶。”30岁的斯特恩柏在2005年5月27日下午说，当日的伦敦金属交易所（LME）三月期铜收报每吨3087美元。“在3000美元的历史高价区，发出这種预测，我们感觉是胡闹，简直像天方夜谭！”上海中期交易三部总经理胡凯西说，截至当时，LME历史上铜价超过3000美元/吨的行情不过五次，最高价是1989年1月的3304美元。随后，主持会议的上海期货交易所副总经理彭俊衡在点评斯特恩柏的演讲时笑言，“今天来了一位看多者”。因为那时的國内分析师几乎对铜价一致看空。在那个下午，以“预测准确率”著称、在2005年全球19位分析师中排名第二的斯特恩柏受到冷落。
“当时我正好坐在她旁边，她发言后，例行的提问时间都没人问！”胡凯西回忆说，。当时他没有上台发言，却受到与邻座斯特恩柏截然不同的对待。同行纷纷过来与他攀谈、握手、索要名片，“我都不明白为什么一下子成为中心，那么受欢迎！”彼时，胡凯西正是做空期铜的主力军。之前，他曾发表过数篇论证期铜牛熊转折的文章，其中2005年4月26日发表的《供求关系理性调节 铜市走向价值回归》备受关注，随即市场人士开始称胡凯西为“胡空铜”。那一时期，许多國际投行也同样不认同巴克莱资本的预言。当日会上，麦戈理银行金属分析师Jim·Lennon强调，目前投资锌、镍的收益将比铜要高，言外之意，投资铜的风险已经过大。而6月份之后，高盛分析师也对铜价作出预测，认为2005年年底前LME3月期铜将跌至2500美元/吨。那次会议后不久，期铜空方人士发现，他们的意见领袖“胡空铜”悄然转变了阵营。2005年6月27日，胡凯西在上交所杂志公开发表《创造超级牛市，还是回归历史周期？》一文，称“铜市正处于历史的十字路口。‘中國因素’,‘美元贬值’两大矛盾正把铜价带向不可预见的高度。”之后，胡基调转换，逐渐唱多铜市，一系列牛市观点相继出炉。“我的空派同盟都骂我，说我是‘大叛徒’，跑得太快！”胡凯西回忆说。当时，对铜价前景捉摸不定的胡凯西到苏南对电缆企业进行调研时,发现铜制造业非常兴旺，为铜价提供着有力支撑。同时，刚刚出炉的“中國十一五电缆规划”又使铜消费获得了较大发展空间。此外，罗杰斯（量子基金创始人，索罗斯的合作者）的书———《热门商品投资》也动摇了他的空铜信心。“一个新的牛市正在到来，这个新牛市属于商品——原材料、自然资源、硬性资产和实物。”胡凯西与众多痴迷此书的读者一起被卷入“正在到来”的商品期货热潮。“我受到很大震动，之前信奉的铜价3000美元到顶的完美箱体理论被彻底打破。”胡凯西说，他开始相信罗杰斯说的话——“商品市场已从1999年谷底反转，开始了一个可能将持续18年的大牛市”，也开始关注他先前的对手——巴克莱女分析师斯特恩柏的观点。
一年之后，市场令胡凯西为自己的“叛变”暗自庆幸，他成为空方阵营中第一位承认错误的分析师，而及时纠错是期货行业最重要的原则之一。统计显示，本轮牛市行情从启动初期伦铜价格1800美元/吨，到2006年5月11日最高价8800美元/吨，累计上扬300%多。同时，铜价上涨速度几近“疯狂”：國际铜价从4000美元涨至5000美元用了大约四个月时间，从5000美元涨至6000美元为一个月的时间，从6000美元涨至7000美元用了半个月，而7000美元至8000美元的涨速仅有10天。目前，这场横跨05、06年度的商品牛市目前仍在进行中。而就在一年前巴克莱资本上海放言铜价上冲4000美元的预言时，在遥远的中國西部，一个同样看多铜市的机构已暗暗发力，并在此后的大涨行情顺势获利。
黑马“M”【交易之路www.irich.com.cn 收集整理】
“M期货这波行情做得很有气势。”盛先生认为，这一波行情中，无论是人民币升值还是國储抛铜，M从未改变多头信心，反将其视为最好的获利时机。 2006年春节过后，沪铜价格一路上扬，成交量却日益惨淡。市道冷清，一家先前为期货界所不闻的公司悄然现身上交所沪铜持仓龙虎榜榜首，且一路做多，跟随铜价上行突破8000美元。“当铜价涨到4000美元以上时，國际國内分析师都晕了，看不懂。我们公司的客户也很少做铜了。”上海中期的胡凯西说，随着铜价进入高位，波动幅度日渐加大，震幅最大的一天达到7000元。上海期货交易所数据显示，今年前四个月，沪铜成交金额及成交量同比皆出现萎缩。前四个月沪铜成交量为349.1536万手，同比下降了65.37%；成交金额为8708.5406万元，同比下降了43.735%。此时，来自西部的M期货公司异军突起，最高时持仓量近万手，即便近日回调阶段，持仓量仍保持在5、6千手。被市场人士视为“黑马”。“刚接触M期货时，发现他们看多牛市的思路坚决而清晰，我和我的客户就决定跟着M做。”5月20日，M期货的客户操盘手小洪向记者讲述他加入M期货的经历。继2004年铜价三次暴跌后，2005年5月伦铜进入第四次下跌区间，其时，铜价在3100美元至3300美元附近盘桓。“当时铜价进入历史高位，很多人都看空，我也是。在3200附近时，我做了一波，抛空。结果，一开盘就跌，正好在我的预测之内。奇怪的是，每次跌到下午收盘时又涨起来了。”小洪说。连续三天，总是先跌后涨。小洪有些琢磨不透，仔细一查，发现M期货买盘较多。于是直接去找M公司的总裁———浸淫期货业20年的H先生。“他跟我讲，十年前你用的铜是两三万元一吨，十年后为什么还能用两三万的铜？十年前你的房子多少钱？十年前你拿多少工资？为什么就不允许铜价上涨呢？他讲得也有道理，中國用铜量已经从十年前的一两百万吨，到现在的四百万吨，自然带动价格上涨。”被H先生说服后，小洪开始跟着M公司做多期铜。“到5月份时，很多人还在看空，我们就已经决定做多了。”小洪说。
“这波行情中，M期货的获利水平，应该说在國内期货历史上开天辟地头一个。”自1992年跻身期货业，亲历数次大涨行情的伦敦金属分析师协会个人会员盛先生表示，行情初期，國内也有其他公司做多，但是像西安M那样“坚决地一路跟上来的，不多。”另一位操盘史N熘靖崭嫠呒钦撸琈期货从铜牛行情启动之初的2940美元一直跟到最高峰时8800美元，获益数亿元以上。“其中有7成收益来自铜价6000美元到8000美元阶段，也就是4月中旬到5月中旬这段时间。”这位操盘手说，M期货去年5月从3千万资金起步，中间铜价天天涨停板的时候，一波也没落下。上海期货交易所公布的持仓报告显示，2005年5、6月份，M期货开始现身上交所每日持仓前20名多头行列，当时多在第10名、11名等位置出现；7月，M期货渐渐迈入多头前5名；8月，M稳居多头榜前三甲之位。2005年9月初，当國际铜价在每吨3500~3600美元之间震荡，沪铜主力合约期价维持在34000元左右时，M期货席位上资金的多仓量开始增加，9月9日至12日多仓从1000手增至4000手左右。9月20日该席位上多单再度增仓，9月23日，多单增至7398手。统计显示，M期货增仓的同时，沪铜12月合约价格每吨上涨了1500元。进入2006年，M期货已成为业内多头标杆。持仓龙虎榜上多单第一的位置已牢牢为M期货所把持。截至5月24日收盘，M期货仍持有多单6566手。当日上海期铜市场全天处于涨停状态，成交清淡。各主要合约收盘价格全线大幅上涨，涨幅在2650－2840元间，其中主力0608合约收报73850元/吨。“M期货这波行情做得很有气势。”盛先生认为，这一波行情中，无论是人民币升值还是國储抛铜，M从未改变多头信心，反将其视为最好的获利时机。
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