怎样用“业绩比较基准”挑选基金
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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某日，一持有人请教某基金经理：“您的理想年收益率是多少?”这位经理答道：“买基金，能高于比较基准就该知足了”，持有人哑然……。
业绩比较基准
基金的业绩比较基准，是近两三年才为部分投资者所了解的名词。对于很多人来说， 接受业绩比较基准，从而接受基金业绩的相对表现，是一件挺困难的事。当你买的基金跌破面值，甚至滑落到0．90元以下的时候，基金报告里却偏说该基金“跑赢了比较基准，战胜了市场”，是不是让人感到酸溜溜的?
比较基准是用来评价投资组合回报的指标。如果你买的基金是以上证A股指数作为比较基准的话，投资运作一段时间后，我们将基金实际回报和上证A指的回报作比较，可以评估基金管理人的表现。如果基金發生了亏损，但是上证A指下跌得更厉害，基金经理就可以宣布自己做得比市场好；而如果基金赚了钱，但没有上证A指涨得多，基金经理反而要检讨自己的投资水平。
相对的投资表现
总之，引入“比较基准”以后，基金的业绩就成为相对概念了。在上涨的市场中，基金经理的压力很大，因为他必须更为积极地选股，才能保证自己战胜基准；而在下跌的市场中，也许只要保守一点，就可以战胜市场了。在近两年的中國股票市场中，由于大盘下跌的趋势比较明显，基金控制好仓位，战胜市场并不十分困难，所以绝大部分基金都是战胜基准的。
不过，就长期投资而言，战胜基准其实并非易事。正因此，海外市场很多投资人已经放弃主动投资，而转向被动投资了。被动投资的典范是指数基金。比较基准对于指数基金的意义是完全不同的。在指数基金那里，作为比较基准的指数就是基金跟踪的标的，实际投资组合要求完全复制指数的成分股，而投资管理的过程就是使跟踪误差最小化。國内目前也已经有了不少指数基金，象跟踪上证180的华安和天同指数基金，跟踪深圳100指数的融通指数基金。特别是华夏50 ETF指数基金，它追求最小的跟踪误差。
现在我國大多数主动投资的基金，往往以获得超越基准的收益率为其投资目标。比较基准的选择充分考虑到基金的投资方向和投资风格。
选择作为比较基准的指数
在成熟的市场，比如美國，经过长期的应用，已经形成了一些广为使用的比较基准。常见的包括道琼斯工业平均指数，被认为市场代表性最强的标普500指数，用于衡量科技股表现的纳斯达克综合指数等等。还有更加专业化的罗素系列指数，摩根斯坦利系列指数，雷曼指数等等，它们被广泛采纳，作为共同基金的比较基准。
國内目前最广为大家所知的，是上证综合指数、深圳综合指数和上证A股指数。早期的封闭式基金和开放式基金通常用这些指数作为基准。不过，用它们做基准是有問題的。综合指数里包括B股，可是基金是不可以投资B股的；上证A股指数只描述沪市表现，而基金不仅投资于沪市，也投资于深市。所以比较基准的范围和基金投资的范围存在偏差，这样的基准，尽管易于理解，但不够科学。
随着國内资本市场的发展，交易所和专业的指数供应商也在不断推出各类指数。象中信标普300指数和沪深300指数，就是跨市场的。对于基金来说，选择这样的指数作为基准更为合理。但是，老百姓对这些指数的熟悉程度不够，在衡量基金投资表现的时候，很多个人投资者还是喜欢用自己熟悉的指数来对比。
相比这两个300指数，专业指数供应商推出的各类风格指数就更让投资者感到陌生了。比如小盘股指数，大盘股指数，行业指数等等。近一两年不少基金选择这些风格指数作为比较基准，象基金所起的形形色色的名字一样，给大家的感觉是有点眼花缭乱。其实，对于个人投资来说，不一定非得弄得明明白白，你大可以还用自己熟悉的指数来衡量，通常不会有很大的偏差。除非在类似于上世纪末科技股狂潮中，如果你硬要用纳斯达克指数来衡量自己的蓝筹股基金表现的话，那就会發生很大的偏差了。
以上所说的都是相对的比较基准。对于投资者来说，投资的目的是赚钱，是获得正的收益，而不是比基准少亏损一点。这样，投资领域就出现了绝对收益的概念。相应的，基金的比较基准也出现了价值增长线、定期存款收益率等等绝对为正或呈现正增长的種类。目前國内的几只保本基金和使用了绝对回报概念的基金，其比较基准就是定期存款收益率。
证券日报/胡冬梅
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