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从理论上说,套利机制的存在可以保证基金净值与交易价格基本一致,但要真正完成套利,并从中获取收益,还需要一定的条件。
首先,要保证一篮子成份股以及ETF在二级市场上有良好的流动性,因为套利有最低申购赎回规模限制,机会转瞬即逝,保证一篮子股票和ETF份额的及时成交对把握套利机会来说非常重要。没有良好的市场流动性,迅捷的组合交易技术支持,投资者的套利交易就不可能顺利进行。
其次,投资者的套利行为会承担一定的成本,包括固定成本和可变成本。固定成本是指投资者在套利的过程中所产生的交易费用,比如佣金、手续费、申购赎回费等。可变成本包括立即完成交易的冲击成本及延时完成交易的等待成本。因此,足够低的套利成本是保证套利成功的必要条件。只有买卖价差收入高于交易成本,套利才能获利。在國外,由于有二级市场的卖空机制和融资融券机制,使得投资者的套利较为方便易行,降低了套利的风险。因为套利交易中两个反向交易的间隔时间越长,套利存在的价格折溢价减小的可能性越大,投资者面临的风险也就越大。國内虽无上述交易机制,但只要成分股和ETF的市场流动性足够好,投资者借助于技术手段可以很方便地买入股票组合,转换成ETF,并将ETF卖出,这样套利交易就会顺利完成。
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